希望教育连续并购动因与绩效研究

作     者：张曦文 

作者单位：西南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杜勇;李嘉伟

授予年度：2022年

学科分类：040106[教育学-高等教育学] 12[管理学] 0401[教育学-教育学] 04[教育学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：希望教育 连续并购 动因与绩效 民办高等教育 

摘      要：近年来随着制造强国的深入人心,社会对应用型人才的需求越发旺盛。公办高等院校受制于财政教育拨款限额的影响,难以划拨出更多的经费用于应用型人才的教学建设。加之公办高等院校招生名额有限,大部分高考学生的归宿都流向了民办高等院校。因此,民办高等院校长期累积的教学经验和自负盈亏的业务模式,使之成为应用型人才培养的极大出口。与此同时,同民办高等教育息息相关的各项政策也逐渐向好。民促法从2016年的颁布到2021年的落实,期间大量民办高教企业赴港上市,一股名为民办高教板块并购热的火,撩动着各路资本。企业纷纷通过连续并购活动实现企业旗下学校的多元发展,进一步攻占市场份额,扩大企业品牌声誉。希望教育自2018年3月上市以来,2019-2021短短3年时间共计完成并购事件11起,可谓是民办高教企业连续并购行为的翘楚。因此本文选取西南区域民办高教领域龙头企业希望教育作为民办高等教育行业连续并购的研究对象,分析其连续并购动因与实际绩效结果。在连续并购动因的研究中,梳理企业并购历程,结合战略管理理论、规模经济理论和协同效应理论深度剖析企业行为动因。在绩效评价体系的构建上,结合资本视角、股东视角、经营视角和研究视角。资本视角采用事件分析法观测短期市场反应,股东视角运用经济附加值评价企业长期价值;经营视角采用因子分析法评价企业综合能力得分;研究视角通过指标分析法结合财务与非财务能力,财务能力对比行业均值和并购前后营收,非财务能力则充分考虑教育行业社会与经济效应双重特征,分解学校业绩构成作为评价指标。以此构建民办高教绩效研究体系,评价希望教育连续并购绩效。研究发现,希望教育连续并购动因以企业长期战略为目标,在政策窗口期紧抓红利实行连续并购,建立学科多元协同,拓展海外市场,积极寻求业务模式创新,扩大企业经营收益,缓解企业资金压力。在希望教育绩效评价结果中,短期市场反应绩效欠佳;长期企业价值绩效股东获取超额收益;企业综合能力因子绩效得分上升;财务能力盈利强发展势头猛,远高于行业平均。被并购学校并购前后营收增长快,但企业仍面临短期偿债压力和业务创新整合成本提升等问题;非财务能力并购后在校学生数和教师教学质量稳步增长,学生就业率在企业高频并购下仍保持稳定,业务创新使得企业旗下学校资产利用率逐步提升。由此,综合评价希望教育连续并购总体绩效表现良好,看好企业未来发展与收益。本文通过对希望教育连续并购动因与绩效的分析,总结提炼出民办高教企业连续并购活动时应注意的案例启示,为民办高教行业的企业并购行为提供并购策略建议参考,促进行业良性发展。