上市公司股份回购动因及经济效应研究 ——以梦洁股份为例

作     者：杜彬 

作者单位：河南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：海福安;李继新

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股份回购 动因 经济效应 

摘      要：股份回购起源于美国,随后在世界范围内多个国家和地区也得到了广泛的运用和发展。然而,股份回购在中国出现的时间晚于其他国家和地区。中国于2005年发布了第一份股份回购相关的管理文件,这也为股份回购在中国的后续发展奠定了里程碑式的基础。此后,在我国股份回购的案例中,回购股票的数量和范围都在逐步扩大,2018年是近年来我国股份回购案例发生最多的年份。2018年10月26日,新《公司法》颁布;同年11月,《关于支持上市公司回购股份的意见》出台。这些相关的法规都表示着中国对股份回购的支持力度在逐渐加强、支持政策在逐渐放宽。在股份回购新政策发布的大背景下,众多企业实施股份回购的规模与力度开始加大,执行股份回购的企业数量与回购的资金数额方面都有较大幅度的提升。但是,一些企业在进行股份回购时,往往有着除了公告所表述的动因之外的隐藏动因。另外,一些公司在进行回购时,不可避免地会出现无法完成回购计划的情况。因此,分析股份回购的动因以及股份回购所带来的经济效应对指导和完善股份回购具有学术价值和现实意义。本文选取家用纺织行业的梦洁股份作为案例研究对象,研究了梦洁股份进行股份回购的动因以及其所带来的经济效应。回购动因方面:本文对梦洁股份在回购公告中所声明的回购动因以及潜在的隐藏动因进行了多角度的分析与验证。经济效应方面:本文将经济效应分为市场效应和财务效应。本文对梦洁股份的公告效应进行探究,从中分析出本次股份回购的市场效应;本文分别对比了股份回购前后公司的盈利、营运、偿债和成长能力,从而判断出股份回购对梦洁股份带来的财务效应。本文研究发现,除了公告中表明的提升股价、提高每股收益和股权激励等动因,梦洁股份在本次的股份回购中还存在着降低代理成本和大股东转移财富的隐藏动因。回购公告发布之后,梦洁股份的股价得到暂时的拉升,但是股份回购对长期稳定股价和提升投资者信心的作用却十分有限。回购完成之后,梦洁股份的营运能力也并没有因为回购而得以提升,盈利能力、短期偿债能力和成长能力分别有所下降。同时,梦洁股份还因回购金额不足收到了深交所下发的监管函。因此,本文认为梦洁股份在股份回购存在着制定回购方案不合理、侵害中小股东权益等问题,未回复深交所的监管函不仅表明着梦洁股份在信息披露方面存在着问题,还体现出我国相关的立法和监管制度还有待加强和完善。针对以上问题,本文提出了对应的建议,希望能对股份回购中加强对中小股东权益的保护和完善我国相关立法与监管方面有所助益。本文的贡献在于本文挖掘并验证了梦洁股份进行股份回购的隐藏动因,并且分析了股份回购为梦洁股份所带来的经济效应;另外,本文还将股份回购的隐藏动因与经济效应相结合,从中总结出梦洁股份在本次股份回购中存在的问题以及给出了对应的建议。目前,我国学者对于上市公司宣称成功完成回购的案例的隐藏回购动因的挖掘比例较小,对已宣告按计划完成的股份回购案例的质疑也相对较少。希望本文能帮助相关学者和投资者识别上市公司股份回购的动因以及协助完善中小股东的保护措施,这对于我国上市公司股份回购的健康发展具有一定的积极作用。