哔哩哔哩融资效率案例分析

作     者：冯德荣 

作者单位：华南理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈建国;甄伟钢

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：哔哩哔哩 融资效率 DEA模型 财务分析 投入产出比 

摘      要：互联网技术的不断更新迭代,为现代化产业链的蓬勃发展带来了新机遇,有效培育了众多新业态和新模式。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出,要加快推动互联网等技术与各产业的深度融合,进而有效推动经济体系优化升级。在政策鼓励、市场前景明朗的双重利好背景下,互联网平台与人民的衣食住行等各方面接轨,使得互联网平台经济发展迅猛并持续迸发出新生活力。与此同时,许多以互联网平台作为自身核心业务重要依托的新创企业,为了在发展早期争夺用户流量和抢占市场份额,不惜以持续性的大量耗资进行运营,部分企业甚至长期出现企业支出覆盖企业营业收入的情况进而陷入连续多年的财务亏损,即所谓的“烧钱模式;亦有不少互联网企业在持续“烧钱过后顺利实现平台流量的价值变现,从而扭亏为盈并发展壮大。在此背景下,本文选取哔哩哔哩作为代表性企业,采用案例研究思路对哔哩哔哩的融资效率展开探讨,通过对其投入产出比效率的研究,以期发现问题、梳理原因并提出针对性改进建议。本文首先在阐明哔哩哔哩的发展历程、商业模式和融资历程等基本面信息的基础上对其详细开展财务分析。在盈利能力上,哔哩哔哩有着良好的市场前景,营业收入高速增长,但同时成本费用的支出也水涨船高,甚至覆盖了收入的增长,导致企业出现亏损;在营运能力上,哔哩哔哩相比同行各项指标均表现较好,经营较为稳健;在偿债能力上,哔哩哔哩内源性资金来源不足,对外部融资的依赖较强,存在一定的财务风险;在发展能力上,哔哩哔哩各项指标表现良好,企业生命周期处于发展阶段。在通过财务分析对哔哩哔哩存在的问题进行了初步探讨后,接着借助DEA模型中的BCC模型和CCR模型进行辅助分析,所选择的投入指标包括总资产、资产负债率、市场与管理费用和营业成本,产出指标包括营业收入和每月活跃用户数。通过实证结果得出哔哩哔哩存在融资效率值较低的问题,进而结合哔哩哔哩的业务实际情况,从收入维度、投入维度和用户流量维度对突出问题展开进一步分析。在收入维度上,哔哩哔哩存在用户普遍付费能力不高、盈利结构平衡性有待改善和广告业务发展“瓶颈三方面情况;在投入维度上,哔哩哔哩存在过度投资以及成本费用居高不下两方面情况;在用户流量维度上,哔哩哔哩存在获客成本不断提高和社区氛围淡化影响用户粘性两方面情况。最后,本文从业务层面和用户层面提出相关改进建议,包括:（1）优化平台现有业务路径;（2）寻求多方合作;（3）孵化自身IP,提升品牌效应;（4）为平台UP主提供更多商业化机会;（5）加强社区舆论氛围监管与优化内容推送。此外,针对与哔哩哔哩行业或发展性质类似的互联网企业的良性发展,给出一些启发与思考。