上市企业财务造假预警的实证研究

作     者：叶亚林 

作者单位：上海财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：罗大庆

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：上市企业 财务造假 Logistic模型 

摘      要：随着互联网的发展,加之全球化的深入与信息技术的进步,如今社会正面临着各种机遇与和挑战。经济贸易的竞争更为强烈,各种利益之间重叠交叉,使得某些上市企业为了一己之私,心存侥幸之心,进行违反法律法规的财务造假行为,已成为当前证券市场上一大公害。经过粉饰后的财务报表,一旦被媒体、专家或者权威机构曝光后,公司股价将会一泻千里,给广大证券投资者造成巨大损失。不仅如此,财务造假行为严重影响了各个国家的证券市场的健康发展,甚至会影响社会秩序稳定。财务造假是对《证券法》的挑战,涉嫌欺诈行为,危害之大,是资本市场一颗毒瘤,必须予以铲除。证券市场尤其是股票市场,在我国存在的时间还比较短,从成立之初到现在还只是个“三十而立年轻人。我国从社会主义计划经济时期转型为社会主义市场经济时期进程中,出现了各种各样财务造假的问题。因此我们必须深入分析以及研究财务造假的根源,寻求相关的解决方案和治理措施,保持会计行业良好健康发展迫在眉睫。例如,2018年,上市企业发布年报的高峰期,很多企业会根据经济情况进行“财务大洗澡,被称为“年度亏损王的某游戏公司,公告当年亏损达75亿元,而公司市值才50多亿元。在二级市场公司股价连续跌停,给持有公司股票的众多中小投资者造成巨大损失。而维权手段在我国证券市场也很难实施,因为需要花费很大的精力和成本,还不一定成功,使得中小投资者维权之路荆棘丛生,进而让投资者对上市企业失去信心。另外,这种负面影响还会给那些诚信经营的企业欲融资发展带来很多困难,财务造假对社会的危害十分巨大。目前国内外专家和学者对财务造假识别的研究,主要方法是财务指标的选取上,以及识别方法方面的研究。国外资本市场发展起始时间比较早,对财务造假方法的研究比较成熟,也取得很多丰硕成果。通过查阅大量国外文献,发现关于财务造假识别模型的研究的方法比较多,而这些模型的最终拟合度效果良好。通过选择不同的财务指标建立的模型,所得结论亦不同。国内资本市场发展较晚,但相关专家学者对财务造假方面的研究,也取得相当的成果。而且根据中国的实际国情和企业所处营商环境,研究的侧重点也不同。例如研究大股东所持股权的多寡,公司的治理结构,家族企业,信息披露,外部环境的监督等对财务造假的影响。而且随着时间的推移和科技发展,国内对于财务造假的研究也更深入,力争研究出更精确的财务造假模型。特别是在当前我国对外开放政策步伐加快背景下,积极研究以及如何应对上市企业财务造假问题已经刻不容缓。本文从上市公司财务指标的角度,对防止上市公司财务部门的造假行为建立了一个比较有可信度的预警系统。最开始,本文分析了财务风险预警的背景以及现状,论述了上市公司构建财务风险预警模型的理论以及现实意义。再结合国内外学者分析,在遵循不重不漏及完整性原则的前提下,通过曼惠特尼U检验从客观上保证指标的独立性,最终建立偿债能力、经营能力等六个方面为一级指标的指标体系。其次,在样本企业数据的选择方面,本文财务造假样本企业是2010-2015年期间,被证监会点名的45家财务虚假公司为样本,剔除ST股、退市、B股等情况之后,最终实际样本数量为43家,选择86家非财务造假上市企业作为配对样本。再次,考虑到指标涉及的维度太多,本文采用主成分分析法,通过降低维度来对指标进行分析,最终保留5个主成分,方差贡献率为84.68%。最后,以2010-2015年企业样本数据为训练集样本,用因变量代表企业有否造假的行为,用自变量来代表五大主因素,建造logistic财务风险预警模型。以2016-2017年相应企业样本数据为测试集,对本文建立的logistic财务风险预警模型进行检验,最终得到模型对2016年的企业造假识别正确率达到90.54%,对于2017年的企业造假识别正确率达到86.49%。本报告第一部分对上市公司财务造假的背景、及其意义进行描述。第二部分用理论来阐述关于公司财务部门的造假行为,目前的状况等等。第三部分为财务指标的选取。第四部分对财务造假预警进行相应的实证分析。第五部分把C公司应用到财务造假预警模型进行分析。第六部分为总结,以及对以后的研究所要涉及的方向展示愿景。