信息披露质量、债务融资与企业可持续发展能力

作     者：刘明千 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：邵春燕;刘春波

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：信息披露质量 商业信用融资 银行贷款融资 可持续发展能力 

摘      要：我国企业的寿命期不长,难以持续发展是目前企业发展过程中遇到的重大难题。企业的持续发展是一个长期过程,在此过程中因经营需求、投资需求需要大量稳定的资金支持,而目前资本市场因信息严重不对称问题造成企业在追求持续发展过程中无法获得持久稳定的资金支持,由资金断裂而造成的破产风险时刻存在,影响企业寻求可持续发展。在双方交易过程中,由于信息的不对称性,银行和供应商等作为债权人处于信息弱势一方,若其无法获取企业的真实信息,银行等债权人以自身利益为出发点,会拒绝为企业提供资金支持,这就造成绝大多数企业面临债务融资约束问题,而高质量的信息披露可以基于增加双方信任来缓解企业的债务融资约束问题进而为企业寻求可持续发展提供资金保障。信息透明度与企业获得债务融资具有直接关系,信息透明度越高的企业越容易获得银行等金融机构或供应商的债务资金支持。众所周知,流动资金相当于是企业“流动的血液,是企业的生存之本,是企业一切经济活动的持续推动力,可以说企业融资的速度和规模是企业在资本市场上竞争的决定性因素,只有在确保现金流充足的前提下,企业才有可能寻求自身的持续性发展。因此,信息披露质量与企业可持续发展能力间是否存在正相关关系?债务融资是否在两者之间发挥了中介效应?另外,产权性质是否对债务融资的中介效应起到调节作用?本文对此进行研究分析,为企业缓解融资约束,提高可持续发展能力提供参考。本文首先对国内外信息披露质量、债务融资以及企业可持续发展已有的研究成果进行归纳,在已有研究的基础上运用信息不对称理论、信号传递理论、融资优序理论以及委托代理等理论对本文研究方向进行理论解释并提出研究假设。在实证部分,选取2005-2020年中国深交所A股上市公司为样本,构建模型实证研究上市公司这期间的信息披露质量对公司可持续发展能力的影响,并证实债务融资的中介效应以及产权性质对其中介效应的调节作用。最后根据研究结果与实证结论提出相应的对策建议。本文研究结论有四个:第一,信息披露质量与企业可持续发展能力呈正相关关系;第二,信息披露质量与债务融资正相关;第三,债务融资在信息披露质量与企业可持续发展能力两者关系中起到了部分中介作用;第四,产权性质对债务融资的中介效应起到了调节作用。另外,本文的债务融资从企业的银行贷款融资能力和商业信用融资能力两方面进行检验。高质量的信息披露有助于缓解银企间以及上下游企业间的信息不对称程度,从而使企业更容易获得银行等金融机构和上下游供应商等投资者的资金支持,而获取资金支持的能力是企业在追求可持续发展过程中的重要保障,因此债务融资在信息披露质量对企业可持续发展能力的影响研究中起到部分中介的作用。文章的创新之处主要有:本文将信息披露质量作为直接指标对企业可持续发展能力的影响进行研究,并且基于债务融资这一中介变量,选择银行贷款和商业信用两种债务融资方法分别对信息披露质量对于企业可持续发展能力的影响机制和作用渠道进行研究。另外,本文在前面研究的基础上,进一步研究了产权性质对本文债务融资中介效应的调节作用,为人们研究债务融资的中介效应提供了新的切入点。