环境监测企业连续并购动因及绩效研究 ——以雪迪龙为例
作者单位：四川师范大学
学位级别：硕士
导师姓名：吕沙
授予年度：2022年
学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 082803[工学-农业生物环境与能源工程] 1202[管理学-工商管理] 08[工学] 0828[工学-农业工程] 0804[工学-仪器科学与技术]
摘 要：从“十一五提到的以构建环境监测网络为主至“十三五的实时在线环境监测建设及“十四五的向生态环境监测发展,以至最终构建生态环境综合评估体系,国家政策对于环境监测企业一直处于利好状态,导致行业竞争越发加剧。近年,国家一直在倡导环境监测网络建设,这要求市场中形成具有较大规模、覆盖不同监测要素业务以及后端运维服务的企业代表,这促成了该类企业向集中化发展。并购是进入一个新市场最迅捷的途径,连续并购可以短时间内使企业具备环境监测网络建设的资质。所以,连续并购方式成为了环境监测企业向集中化发展最优选。但现有文献研究显示,只有很少一部分企业可以通过连续并购创造价值。因此,通过对具备代表性的雪迪龙的连续并购动因和绩效表现进行分析,对后续意图通过连续并购方式发展的其他环境监测企业具有一定的经验借鉴意义。选择以雪迪龙2015-2016年的连续并购事件作为研究对象,首先探讨其发起连续并购的动因;其次剖析其并购表现的具体特征;并从短期市场反映、财务绩效、效率绩效以及市场绩效四个维度对企业连续并购产生的影响进行分析;最后基于雪迪龙的连续并购活动,对环境监测企业进行连续并购提供一定的经验借鉴。通过案例分析发现:其一,基于现有连续并购动因研究文献和相关理论,对连续并购2015年至2016年间的连续并购进行分析,大致将雪迪龙的连续并购动因分为谋求协同效应、降低交易成本、管理层的经验学习效应驱动以及实现战略布局四个方面。其二,雪迪龙在2015至2016年期间实施的连续并购行为整体上对企业产生了偏积极的影响,本文从连续并购的短期市场反应、财务绩效、效率绩效及市场绩效四个方面进行综合评价分析。首先在短期市场反应中,可以看出连续并购行为并没有为企业带来短期的市场价值增值;在效率绩效中,雪迪龙提升了管理整合效率与产业链整合效率;在市场绩效中,在连续并购之后,雪迪龙的产品订单量急速上升,平台优势凸显,表现出良好的市场绩效;在对雪迪龙进行财务绩效评价时,本文选取雪迪龙连续并购前、中、后19项相关财务指标,先分析了偿债、盈利、营运、发展及研发等五方面能力现状,再根据之前选取的19项财务指标构建评价指标体系,采用熵权TOPSIS法对雪迪龙连续并购财务绩效进行综合评价排序。结果显示,整体财务绩效在2016年后先升后降,连续并购对企业整体财务绩效形成负面影响。将财务绩效与效率绩效、市场绩效结合分析,企业连续并购后企业订单量剧增、研发投入加大等导致了企业相应的产品成本、研发支出及管理成本等投入增加,因而影响了盈利、营运及发展等三方面能力的提升。整体来看,雪迪龙连续并购之后,实现业务协同,拓展产业链,凸显平台优势,市场绩效、效率绩效在一定程度上都有所提升,而财务绩效虽有所减弱,但依据企业产品周期性及受政策驱动的特点,后期的财务绩效改善是时间问题,随着“十四五利好政策的推动,企业的财务绩效会得到提升。综上,本文采用单案例研究法作为主要研究方法,选取雪迪龙连续并购事件作为案例,在分析其特征及制度背景的基础上,通过结合相关理论对其连续并购动因进行探索,再应用不同的方法对不同的绩效进行评价分析。弥补了现有研究的一些不足,且在现有基础上补充和丰富了现有相关理论,对其他意图通过连续并购方式发展的环境监测企业具备一定的经验借鉴意义。
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