股份回购对我国上市公司股价波动的影响研究

作     者：缑宸宸 

作者单位：山西财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：杨秀昌

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股份回购 股价波动 倾向得分匹配 

摘      要：股份回购就是上市公司出资,按照一定程序将发行在外的股票买回来,减少流通股的行为。最早的股份回购业务出现于西方发达国家,之后在美国、加拿大等国迅速发展。而我国股份回购市场由于国家制度层面的影响起步较晚,发展缓慢。2018年11月9日,为进一步提高上市公司质量,促进我国资本市场稳定发展,证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,自公布之日起施行,标志着我国已经完全支持上市公司开展股份回顾业务。自此,我国股份回购的规模与频率呈逐年递增的态势,为利用大样本分析股份回购与股价波动的关系奠定了基础。本文首先从股份回购和股价波动两方面梳理了国内外相关文献,对股份回购的定义功能、回购方式以及相关理论做出阐述,并对股价波动进行相关解释,同时对股份回购对股价波动的影响机制进行分析,最后利用上市公司公开的2011-2021年近10年的年度数据进行实证研究,采用面板数据进行多元回归分析法,提出假设,设计变量,构建模型,根据不同的控制变量观察股份回购对股票价格波动的影响。并且将样本按照行业和企业性质进行分类,以判断股份回购对股价波动影响的行业及企业性质差异性。同时为了避免内生性和选择性偏误,本文利用PSM倾向得分匹配法,对股份回购的样本企业在未回购的样本企业中进行倾向得分匹配,倾向得分值最接近的控制组个体即为实验组的配对样本,通过这种方法可以最大程度减少实验组与控制组个体存在的系统性差异,从而减少估计偏误,提高了模型结果的可信度。研究结果表明:我国股份回购制度正逐渐趋于成熟。股份回购确实能够对股价波动率起到抑制作用,并且股份回购比例越高,对股价波动率的抑制作用效应越明显。同时股份回购对股价波动率的抑制作用在不同的行业和不同性质的企业之间会存在一定的差异性。按照行业来看,股份回购对股价波动的抑制效果:商业房地产公用事业工业,按照企业性质来看,股份回购对股价波动的抑制效果:民营国企。