精华制药分拆上市对企业绩效的影响研究

作     者：张聪聪 

作者单位：天津商业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：周丽丽

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分拆上市 绩效分析 EVA 

摘      要：在国外,20世纪50年代曾掀起并购浪潮,60年代末达到了顶峰。尽管母公司和子公司都能够从最初的并购中受益,但是过于草率的扩张也会面临着管理不善等劣势,企业也同时失去了多元化和规模优势。到了八十年代,这种一味追求扩容的弊端越来越明显,混合经营的企业产能底下、管理混乱。这时,企业可以将具备较高市场竞争力的核心业务剥离开来并单独运营,通过这种专业的集中管理的方式不但能够改善单个资产或单项业务的经营质量,同时也能够通过资本市场进行再融资。因此,分拆上市作为对上市企业肆意扩张后的有效补救,正在成为上市企业重组的新方式。我国资本化市场起步较晚,资本市场尚不成熟,在主板上市对将要上市的企业的资格要求非常严格。2000年我国有了第一例分拆上市的案例,至2013年我国越来越多的上市公司选择了分拆上市。这些上市公司选择分拆上市背后的动因以及在选择之后有什么经济后果,值得我们学者们深思。本文深入地研究了分拆上市分别对精华制药和森萱医药绩效的影响。能给众多即将分拆新三板的企业提供借鉴。本文首先阅读了大量国内外有关分拆上市的文献,从不同的角度了解了国内外学者对分拆上市相关内容的研究。其次对精华制药分拆森萱医药上市进行了案例介绍。最后利用了财务、非财务和EVA指标对母子公司分拆上市前后的绩效进行了详细分析,得出结论并提出建议。本文得出以下几点结论:（1）对精华制药和森萱医药来说,2014年两者的整体绩效表现并不好,分拆上市短时间内并没有对母子公司产生积极效应;（2）在随后的几年里,精华制药的整体财务绩效有了较大的起色,尤其成长能力的各项指标开始上升,森萱医药的整体财务绩效也有了较大的改善;（3）母公司在分拆子公司上市时,应该制定好全面的分拆方案,分拆哪部分业务、分拆什么样的子公司以及在什么样的市场上进行分拆上市;（4）对被分拆上市的子公司而言,应该提前做好分拆上市后企业经营的战略规划,完善自身内部管理制度。根据以上结论,本文对精华制药、森萱医药及计划分拆上市的企业提出了相关建议,希望有借鉴作用。