财务柔性、企业生命周期与现金股利政策

作     者：王童欣 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：陈艳;刘庆富

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：财务柔性 现金股利政策 企业生命周期 

摘      要：现金股利政策作为企业最重要的财务决策之一,能够反映企业当前经营状况和未来发展前景,具有增强资本市场的吸引力和活力,保持市场发展稳定性的作用。在完善的资本市场中,企业会制定完善的现金股利政策来实现股东利益最大化的目标。但由于目前中国资本市场在市场监管制度和投资人权益保护法律建设等方面并不相当健全,国内公司发放现金股利的积极性并不高,还存在着发放连续性较差以及整体发放比例较低问题,极大挫伤了投资者的投资自信,不利于市场的持续稳定蓬勃发展,企业现金股利政策存在许多亟待改进和完善之处。企业现金股利政策受到融资决策等因素影响,而财务柔性作为融资决策重要组成部分,影响着企业投融资和利润分配等相关决策。财务柔性与企业现金股利政策高度关联,主要反映在企业储备了财务柔性以增强企业获得与调用内外部资金的能力,从而会对公司的各项运营和管理决策形成重要影响,其中就包括了对公司现金股利政策的重要影响。在这样的背景下,本文主要研究企业财务柔性和现金股利政策之间的关系,具有重要的理论和现实意义。本文选取了我国沪深A股2015-2020年上市公司为样本,实证研究财务柔性对企业现金股利政策的影响以及企业生命周期异质性影响下财务柔性对现金股利政策影响的调节效应;本文在进行分析时,将企业现金股利分成现金股利发放意愿与现金股利发放水平,实证分析财务柔性对企业现金股利发放意愿及发放水平的影响;最后,基于上述实证研究的结论,从提高企业财务柔性和促进现金股利发放等方面提出了针对性的建议,并对未来的研究进行了展望。本文的研究结论是:财务柔性储备能够加强企业现金股利发放意愿;财务柔性储备能够提高企业现金股利发放水平;在生命周期异质性的影响下,财务柔性对企业现金股利发放意愿的促进作用在成熟期最强,衰退期次之,成长期最弱;财务柔性对企业现金股利发放水平的促进作用在成熟期最强,衰退期次之,成长期最弱。论文的创新之处在于:第一,本文从企业财务柔性出发,通过现金柔性和负债柔性角度分析了财务柔性对企业现金股利政策的影响,并从企业现金股利发放意愿和发放水平两个维度出发实证检验财务柔性储备对企业现金股利政策的影响作用。第二,本文从企业生命周期视角出发,研究了财务柔性对企业现金股利政策的影响。把生命周期理论引入到财务柔性对企业现金股利政策影响的研究框架中,通过划分企业生命周期为成长期、成熟期和衰退期,针对处于不同生命周期阶段企业异质性进行了详细分析,在一定程度上充实了财务柔性与企业现金股利政策的相关研究。