纳入MSCI指数对中国股票市场信息非对称程度的影响

作     者：邓鸿斌 

作者单位：暨南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：田存志

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：MSCI指数 股票市场 市场开放 信息非对称 

摘      要：本文主要研究纳入MSCI指数对我国股票市场信息非对称程度的影响。本文将沪深A股全体股票作为研究样本,利用A股纳入MSCI指数前后三年的高频交易数据,结合Easley等提出的EKOP模型对每只股票信息非对称程度进行测度。在此基础上,本文运用匹配方法以及双重差分模型进行因果推断和实证研究,考察纳入MSCI指数后信息非对称程度的变化情况,并探讨其中的主要原因。最后根据本文研究结果提出相应的政策建议。本文研究得到的主要结论是:(1)纳入MSCI指数后,股票信息非对称程度出现较大幅度的下降。(2)主要有三方面原因造成信息非对称程度的下降:第一,信息解读方面,市场中被动资金投资、价值投资和长期投资比例的提高以及投资者在成份股投资信念上分歧的减少使得市场对暂时性好消息和坏消息的敏感性降低;第二,信息披露方面,成份股在国际资本市场关注度的提升和所受监督的加强倒逼其积极改善本公司信息披露方面的规章制度,提供一个更加公平的投资环境。第三,信息传递方面,境外机构投资者的大幅增加有利于信息传递功能更好地发挥,同时也有助于市场积极创造更为公平的信息传递条件,降低股票市场的信息非对称程度。(3)长期来看,随着证券市场对外开放的进一步扩大,标的公司信息非对称程度将会出现更大幅度的下降,并且通过以点带面,A股市场整体信息非对称程度将得到有效降低。本文主要的政策建议是:应充分发挥纳入MSCI指数的长期有利影响,完善我国证券市场信息披露制度;促进投资主体机构化,形成更加理性的价值投资理念;加快发展相对应的金融衍生品市场,充分发挥其风险管理和价值发现功能。在较长时期中逐步降低A股市场中的信息非对称程度,最终提高股票市场的运行绩效。