永续债发行和续期动因及财务效果研究——以郑煤集团为例

作     者：李红旺 

作者单位：河北经贸大学 

学位级别：硕士

导师姓名：马莉

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：永续债 永续债发行 永续债续期 续期动因 财务分析 

摘      要：一个健康的企业,其资本结构通常是非常合理的。因此在所有者投入资本一定时,如何合理的通过多种融资方式筹集充足的运营资金,同时又将财务风险控制到合理范围,成为企业面临的重要课题。永续债融资在有效获得长期资金的同时也可以减少股权被稀释的风险。在符合条件的情况下,永续债可以计入权益类项目,且由于单笔发行金额通常规模较大,因此对调整负债率的影响会较明显。永续债又具有低资本成本、发行门槛相对较低的优势,因此自引入中国开始就备受关注。经过近十年的发展,我国债券市场企业永续债的存量近2000只,存量规模突破两万亿。永续债到期发行方是否选择续期,需要考虑自身财务状况,如运营资金是否充足、未来短期债务到期偿付压力等,还需要考虑未来融资成本和可获得性,以及宏观环境等因素。因此本文立足于永续债发行方,通过发行方视角对永续债的发行和续期动因与财务效果进行研究。本文以郑煤集团为例,对永续债的相关文献和理论基础进行了梳理,在此基础上对郑煤集团的永续债发行和续期动因分析,并以基本财务分析和EVA分析对永续债的发行和续期效果进行了研究。在研究郑煤集团发行和续期永续债时,对2013年至2021年之间的相关财务数据进行了分析,对郑煤集团永续债发行前后的偿债能力、盈利能力、运营能力和现金流量进行了分析,之后对永续债续期进行了续期成本、续期收益和续期风险等方面的分析。通过研究得出以下结论:第一,永续债在增强偿债能力、改善运营资金状况和缓解现金压力等方面起到积极作用,发行永续债使郑煤集团经营状况和财务状况得到改善,融资结构得到优化。第二,永续债的影响是双面的,一方面使郑煤集团经营状况和财务状况得到改善,另一方面永续债续期会导致企业的利息支出增加,拉低公司利润,给公司运营资金带来压力。基于上述结论,本文分别为发行方和监管部门提出了提升自身实力,保障偿还能力、把握发行时机,降低融资成本、谨慎发行,风险防范、审慎决定是否续期及加强发行资格审查,建立永续债发行企业的业绩考核体系等建议。本文研究分析了永续债的发行和续期动因及财务效果。永续债的发行与续期之间有着密切关联。而以往的论文大多着重于研究永续债的发行,续期相关的研究较少。希望通过本文的分析可以为企业发行和续期永续债提供借鉴与参考。