生益科技分拆上市的动因及影响分析

作     者：郑奕峰 

作者单位：广东工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张兆芹;杨富娟

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：分拆上市 生益科技 科创板 分拆动因 公司影响 

摘      要：在国外资本市场中,多元化经营的公司会通过分拆子公司上市进行资本收缩,拓宽融资渠道并改善管理。我国注册制的实行及证监会出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》使得上市公司分拆子公司在境内上市成为可能,许多上市公司表示有意愿分拆符合规定的子公司上市。生益电子作为生益科技的控股子公司,成为境内上市公司成功分拆子公司科创板上市的第一个案例,对未来有意分拆子公司在科创板上市的境内上市公司具有借鉴意义。本文以生益科技分拆生益电子为例,对上市公司境内分拆上市的动因及影响进行分析。本文主要展开以下工作:首先,梳理分拆上市相关文献,并从融资需求论、核心战略论、股权激励论等视角对上市公司分拆上市动因进行理论分析;其次,结合上述理论探讨生益科技分拆生益电子的分拆动因,包括资本市场发展的外部因素和企业自身融资、业务、激励相关的内部动因;再次,运用财务分析法、事件研究法和EVA价值评估法,从公司治理、运营以及价值三个方面对母子公司影响进行分析;最后,结合本文案例分析结论,分别针对拟分拆公司、投资者及监管部门提出建议。本文主要得出以下结论:1)从分拆动因来看,子公司意在拓宽融资渠道以及发挥股权激励作用,母公司则是希望母子公司业务独立进而发挥各自优势。2)分拆上市提高了母子公司的治理水平,子公司持股平台发挥激励作用降低管理层-股东代理成本,母公司则能精简管理层提升管理效率。3)分拆上市提升了母公司的运营能力,子公司融资能力增强使得母子公司偿债能力均得到改善、融资压力下降,母子公司业务独立使得双方核心竞争力更清晰。4)分拆上市总体上能提升母公司的价值,母公司在指定窗口期中呈现出显著为正的累计超额收益率,但子公司由于业务受疫情影响,上市后出现了EVA值的下降。综上所述,本文给出以下建议:对于拟分拆公司而言,需要明确募集资金用途,同时要避免出现董事会交叉任职,真正做到母子公司相互独立;对于投资者而言,避免“分拆上市概念炒作,关注点回归公司价值,保护自身利益;对于监管部门而言,要加强分拆上市信息披露制度,同时为优质企业提供绿色通道。