政府补贴、融资结构与企业创新投入研究——来自中国战略性新兴产业的经验证据

作     者：胡锦锋 

作者单位：东华大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王千红

授予年度：2022年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

主      题：政府补贴 融资结构 企业创新投入 战略性新兴产业 

摘      要：党的十九届五中全会明确了科技创新对于我国经济高质量发展的重要性,提出要大力发展战略性新兴产业,加大科技创新投入旨在实现技术的创新与突破。而战略性新兴产业的创新投入,资金支持显得非常重要,既要推进社会资本投资,也要政府做好政策与资金的引导工作。基于以上背景,本文以战略性新兴产业为研究对象,首先研究不同市场融资机制下,股权融资和债权融资与企业创新投入的关系;其次,研究政府补贴与企业创新投入之间的关系,以及加入政府补贴会如何改变股权融资和债权融资与企业创新投入之间的原有关系;最后,分别研究国有企业和民营企业对上述关系所表现出的差异性。理论层面,本文对战略性新兴产业的研究样本做了扩充,探究了股权融资和债权融资对企业创新投入的影响及作用机制,并且将政府补贴作为调节因素纳入分析框架中,探究政府补贴在发挥“信号传递属性时对融资结构与企业创新投入关系的调节作用,为正确处理融资结构与政府补贴的关系提供理论参考依据。实际层面,一方面帮助政府、投资者认识到当前战略性新兴产业发展阶段股权、债权融资对企业创新投入的影响,另一方面为政府制定差异化财政政策,提高政策实施效果提供了理论参考。本文梳理了政府补贴、融资结构与企业创新投入相关理论基础,对我国战略性新兴产业当前创新投入水平、融资结构以及政府补贴现状做了现实分析,并通过理论分析提出相关研究假设,选取中国战略性新兴产业上市企业2015-2019年的面板数据进行实证检验,实证结果表明:(1)当前中国战略性新兴产业,股权融资和债权融资对企业创新投入都具有抑制作用,并且债权融资的抑制程度强于股权融资。(2)民营企业股权融资对创新投入具有抑制作用,而国有企业股权融资对创新投入并不会产生影响。(3)政府补贴对民营企业创新投入的正向促进作用强于国有企业。(4)政府补贴会显著增强民营企业股权融资和债权融资对创新投入的抑制作用,而对国有企业股权融资和债权融资与创新投入之间的关系不会产生调节作用。针对以上结论,本文提出以下政策建议:(1)持续扩大补贴力度,完善补贴审批制度;(2)完善股权融资制度,营造企业创新环境;(3)创新银行信贷产品,发行企业可转债。