郑煤机跨国并购德国博世SG的动因及绩效研究

作     者：张珂 

作者单位：东华大学 

学位级别：硕士

导师姓名：卢宁文

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 0201[经济学-理论经济学] 

主      题：跨国并购 并购动因 并购整合 并购绩效 

摘      要：经济全球化,带来了国内外经济的融合,国与国之间的资本流动和国际间直接投资活动越来越频繁。受到企业战略协同和国家“走出去战略推进的影响,国内众多企业纷纷将战略重心转向国际市场,以达到技术升级、优质资源获取、国际竞争力提升的目的。而跨国并购作为企业快速打开海外市场的重要方式,又将掀起一股新的浪潮。本文以郑煤机跨国并购德国博世SG为案例,对跨国并购概念加以定义,厘清其理论发展脉络,综述概括所涉及的文献资料等。继而对并购事件进行具体案例分析,探究郑煤机的并购动因,通过分析其并购过程,把握郑煤机的并购策略。之后剖析并购绩效情况,选择事件研究法,观察因并购产生的市场反应等。从不同方面剖析并购后企业的整合与效应。利用杜邦分析法对并购前后企业财务状况变动展开剖析,以评估绩效与潜在风险。选用EVA指标体系,分析此次并购的绩效。经过研究分析,本文得出以下结论:第一,郑煤机实施此次并购的动因可以分为四方面。(1)实现产业转型;(2)开拓汽车市场;(3)引进先进技术;(4)提升研发能力。郑煤机跨国并购德国博世SG后,拓宽了汽车零部件制造业务范围,实现了多元化经营,成功打入了国际市场。通过吸收博世先进技术,借助SG的启停技术和48伏能量助力回收系统,郑煤机在新能源电机领域展现了广阔的发展优势。第二,本次并购对郑煤机的绩效产生了一定的影响。(1)在市场绩效方面。事件研究法结果表明,此次跨国并购活动短期内,并未获得资本市场认可,股东财富最大化并未实现。(2)在并购整合及效应方面。郑煤机将博世SG与集团自身在经营、资源、技术等上进行整合,实现了资源优势互补、经营多元化、提升了研发团队实力,真正做到了1+12。并且,此次并购后,企业的管理、经营、财务协同效应显著。(3)在并购的综合绩效方面。通过杜邦分析法,得出结论:此次并购中,郑煤机利用了财务杠杆,虽然带来了一定的成本压力,但企业盈利能力也得到了提升。运用EVA指标数据进一步印证了此次并购的正向效用。郑煤机资本总额增长的同时,公司EVA报酬率也保持稳定增长,虽然其增长幅度在并购后三年有所下降,但总体而言公司价值创造能力是有所提升的。