碧桂园分拆上市动因及绩效研究

作     者：周雨 

作者单位：东华大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王千红

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 1204[管理学-公共管理] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 120405[管理学-土地资源管理] 

主      题：碧桂园 分拆上市 动因 绩效 

摘      要：今天的中国资本市场繁荣昌盛得益于高质高速的经济发展,一片欣欣向荣。公司持续的业务范围增多意味着企业经营变得多元化,但低效的治理、不均匀的分配资源或者是不同业务相互抵触等缺陷也随之浮出表面。于是,众多集团公司开始利用分拆上市进行资产收缩,如子公司独立上市或分拆优质资产,以期保持持续发展能力。由于受到了市场的影响,慢慢的一些上市主体选择利用此种模式运作资本,数据统计至2021年底,已有近70家中国的上市公司宣告打算分拆附属其的子公司上市。面对如此市场热情,中国证监会持续优化分拆上市条件,加强了市场监管,不少企业开始选择于香港联交所上市。那么,企业采用分拆上市的内在原因究竟是什么?母子公司经营绩效会因分拆上市受到何变化?探究上述情况变得尤为重要。近几年来,地产行业发展减速,2014年彩生活被成功分拆后,地产分拆物业被视为地产物业发展的新大陆。因此,本文选取头部地产企业碧桂园作为分析目标,在文献研究法的指导下,参考国内外相关的研究理论和实践,联系我国资本市场环境及碧桂园自身特点,深度挖掘碧桂园分拆下属物业碧桂园服务上市的动因。与此同时,在经济增加值和几类财务指标的帮助下,研究分拆上市怎么作用于碧桂园和碧桂园服务经营绩效。借助对已成功分拆的企业进行研究,为意图在资本市场上通过分拆上市展露头角的地产物业企业提供参考。案例分析结果表明,碧桂园借助分拆上市可以减轻碧桂园服务信息不对称的程度,企业价值得以客观评估并且释放。碧桂园服务上市后可以获得独立上市的平台从而进行融资,并投入主要的物业服务领域,减轻对母公司的依赖以取得更大的市场占有率。最后,分拆上市作为加强对高管的激励效果,可以促进高管的管理效率的提升、体现公司价值。在分拆上市过程中,无论是母公司碧桂园还是子公司碧桂园服务,分拆上市的短时窗口期内,企业能获得超额收益率,反映出资本市场的乐观态度。从财务指标来看,分拆上市后的碧桂园服务盈利能力改善,同时营运能力表现稳定,通过此番分拆上市企业资产质量变佳,亦获得持续的成长水平,表明短期内分拆上市能给碧桂园及碧桂园服务带来良好的绩效。对此,文章认为在地产物业分拆上市的热潮中,企业应充分研读分拆上市相关政策条件,保证自身独立性,加大力度开拓核心领悟、拔高市场竞争水平。