基金经理多任务管理对基金业绩的影响研究

作     者：张淳 

作者单位：重庆工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李琦

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：多任务管理 基金业绩 过度自信 性别 

摘      要：近年来,国内资本市场持续扩张,基金作为资本市场的重要组成部分,也经历了快速发展,基金资产规模逐年攀升,基金产品数量随之增长。但是在发展过程中也存在一些问题,基金管理人才难以跟上基金资产规模与产品数量快速增长,基金管理“一拖多便成为常态,基金经理多任务管理占比早已超过单任务管理,成为基金管理的主要形式。而在不同的管理模式下,基金经理的行为存在一定的差异,这些行为对基金业绩的影响也不尽相同。在此背景下,本文以2011年-2020年公募基金市场上开放式主动管理的股票型基金和偏股混合型基金为研究对象,采用固定效应面板模型,探讨基金经理多任务管理对基金业绩的影响,采用中介效应模型研究其中可能的影响机制,并考察基金经理性别的异质性影响,最后针对基金业绩目标,研究基金经理管理基金数量是否存在最优解。本文有如下四点结论:第一,基金经理多任务管理会显著降低调整的基金收益率;将业绩指标替换为夏普比率,结论仍然是有效的。并且无论是在牛市还是熊市,基金经理多任务管理都会抑制基金业绩,但是熊市情况下抑制作用更明显。第二,基金经理多任务管理会提高其过度自信水平,过度自信水平的提高会使得基金业绩下降,基金经理过度自信在基金经理多任务管理影响基金业绩的过程中发挥中介效应。第三,基金经理性别对过度自信的中介效应存在调节作用,即女性基金经理有更低的过度自信水平,从而弱化了过度自信在多任务管理与基金绩效关系中的不良影响。第四,基金经理管理基金的数量不存在最优解。通过检验发现基金经理管理基金数量与基金业绩不存在线性关系,但是发现基金经理管理基金的数量与其过度自信之间存在明显的“倒U形;由于基金业绩与基金经理过度自信成负相关关系,并且过度自信在基金经理多任务管理与基金业绩之间发挥部分中介作用,这也是管理基金数量与基金业绩之间不存在线性关系的证据,本研究未发现基金经理管理基金数量的最优解。本文的研究对基金监管层整顿基金经理多任务现象提供了理论上的支持。针对基金经理多任务问题,建议基金管理公司合理的分配基金管理任务;建议基金经理加强职业道德修养,“公平地对待每一只基金;建议投资者购买基金时不盲目跟风。