子公司失控对母公司经济后果影响研究 ——以田中精机为例

作     者：余静 

作者单位：云南财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：姚荣辉

授予年度：2022年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：企业并购 子公司 失控 经济后果 

摘      要：在我国市场经济发展和相关政策的支持下,并购重组成为企业进行资源整合和产品升级的重要手段。并购重组可以帮助企业快速成长,但同时也带来了一定的风险,其中资本市场上就出现了并购后子公司失控事件。随着并购交易数量的上升,近几年子公司失控数量也呈逐年增长的趋势,从2017年开始失控事件已经从单案例发展成为值得讨论的热点话题,其中2020年3月出现的田中精机子公司远洋翔瑞失控便是一个具有代表性的案例。子公司失控的核心问题是企业的所有权与经营权相分离,因此文章梳理了国内外与所有权和经营权分离的动因及经济后果;通过对相关文献和理论基础的梳理发现,子公司失控反映出企业存在内部人控制、所有者缺位和子公司管理层壕沟防御效应。在相关概述和理论基础之上,首先对资本市场中已经出现的上市公司子公司失控现象进行了整理和总结,深入分析了子公司失控问题的影响机理。然后详细介绍了田中精机子公司失控案例,并分析了田中精机子公司失控的原因和失控对母公司经济后果带来的影响。最后,针对子公司失控问题提出相关的对策和建议。本文得出以下研究结论,导致田中精机子公司失控的原因是在高业绩承诺式并购下母公司对子公司的管理存在所有权与经营权分离问题、母公司对子公司管控模式上的缺陷,同时子公司未完成对赌业绩成为失控的导火索。子公司失控后母公司田中精机的经营业绩大幅下滑,企业整体的利润创造能力减弱,周转能力异常;通过进一步的分析发现母公司财务报表项目减值,资产的流动性减弱,增加了企业整体的财务风险;在发展战略方面,企业的创新能力减弱,核心业务重新聚焦。从市场反应来看,失控带来的影响是短期的,随着相关整改措施的推进,企业的长期市场反应逐渐恢复。通过具体的案例分析,文章针对子公司失控问题提出以下建议。已经出现子公司失控的企业要及时采取措施应对失控情况,同时对并购类的企业要做好所有权与控制权的管理工作,并加强母子公司间财务、人事等方面的管理;监管机构要对子公司失控事件给予重视,完善监管问责制度的同时给予子公司更多的关注;对于投资者来说,谨慎投资业绩承诺式高溢价并购的企业,并且要关注并购后母公司对子公司的经营管理方式,以减少投资损失。