考虑投资者心理的模糊多目标投资组合模型及交互式算法

作     者：曲晓洁 

作者单位：东北大学 

学位级别：硕士

导师姓名：金秀

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 07[理学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：投资组合模型 风险态度 交互式算法 累积前景理论 TOPSIS法 

摘      要：Markowitz的均值-方差投资组合模型开创了投资组合理论的先河,使得现代金融投资组合理论从描述性分析阶段进入到量化分析阶段,为投资者的投资决策提供了有价值的参考依据。经济全球化、一体化使得复杂的证券市场更具有波动性,投资者很难在错综复杂的市场环境中进行投资决策并寻求最优的投资组合,因此,研究投资组合的优化问题具有重要的理论与现实意义。考虑证券市场的模糊不确定性,将资产收益率及换手率视为模糊变量,并考虑了投资者的风险态度,以投资组合的收益及流动性的最大、风险的最小为投资目标,单个资产的投资比例为约束条件,构建考虑投资者风险态度的模糊多目标投资组合模型。采用交互式算法解决多目标投资组合问题,为了节省探索非支配解的时间、使投资者能够获知决策依据的直观意义并降低决策难度,同时,考虑投资者的风险偏好、损失厌恶及目标依赖的心理特征,设计基于累积前景理论及TOPSIS法的交互式算法（CPT-TOPSIS交互式算法）,用来求解考虑投资者风险态度的模糊多目标投资组合模型。最后,在我国股票市场的经济环境下,利用上证50指数成分股作为研究样本,采用实证方法检验模型及算法的有效性。研究内容主要包括:（1）对比分析不同风险态度投资者的投资组合结构;（2）比较三种不同风险态度投资者的投资组合目标值差异;（3）利用三种不同风险态度投资者的投资组合与市场上证50指数的累积收益进行对比,检验模型及算法的投资绩效。结果表明:CPT-TOPSIS交互式算法和考虑投资者风险态度的模糊多目标投资组合模型能够反映投资者的风险偏好、损失厌恶和参照依赖的心理特征,满足不同风险态度投资者的投资需求,且均能获得最符合自身特征且超过市场收益的投资组合,验证模型及算法的有效性并可以作为投资者实际投资决策的参考依据。