证券公司股票质押式回购交易风险管理研究 ——以天风证券的荣盛发展项目为例

作     者：许蓉 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：宋清华

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股票质押式回购 证券公司 荣盛发展 质押率 

摘      要：自2013年推出股票质押式回购交易以来,证券公司股票质押次数占比实现了爆发式的增长,迅速占据股权质押市场的主导地位。2018年3月,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》正式发布,在准入门槛、初始交易金额限制、资金用途、质押率上限等方面均作出了严格规定。2019年1月,沪深交易所明确提出做好股票质押回购风险管理的要求。本文以天风证券的荣盛发展项目为例,荣盛控股将荣盛发展的股票质押给天风证券融资,并在约定期限内购回,从证券公司的视角分析股票质押式回购的风险并提出风险控制建议,旨在为证券公司提供相关借鉴。本文介绍了股票质押式回购的要素、流程、特点、违约处置、相关政策以及现阶段发展现状,进而选择荣盛发展进行风险分析。由于本文是存在交易意向但未实际交易的事前风险分析,所以首先详细分析了荣盛发展股份有限公司和标的证券,当标的证券荣盛发展的股价保持稳定且处于一个较高的价位且上市公司发展情况良好时,市场风险相对较低,所以事前证券公司所面临的最主要风险是资金融入方发生违约的信用风险。在综合分析上市公司（荣盛发展股份有限公司）、控股股东（荣盛控股）及标的证券（荣盛发展002146）的基础上预计其违约风险后,通过La-VaR方法估算其质押率上限,并结合上述情况进行调整。在事前风险控制机制的基础上,提出了事后的风险控制机制。最后对前文的分析进行了总结并针对我国目前证券公司股票质押式回购交易的风险管理提出了相关建议。本文将股票质押式回购、质押率与风险控制结合起来,拓宽了股权质押的研究范围,主要从证券公司的角度来研究,对资金融入方进行信用风险分析,以此来加强对股票质押式回购风险的控制。此外,相关研究一般用VaR方法测算质押率,而本文则考虑了流动性因素,用La-VaR方法对质押率进行测算,方法更为切合实际,并且对于风险的管控会更为到位。