企业并购业绩承诺背景下的盈余管理研究 ——以印纪传媒为例

作     者：杨钰莹 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：丁琳;刘仁勇

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：业绩承诺 盈余管理 重大资产重组 

摘      要：近年来,资本市场中并购重组浪潮居高不下,有关数据显示,2014年-2016年里上市公司进行并购重组的数量达到一个高峰期,而业绩承诺也伴随着并购重组浮在风口浪尖上。业绩承诺制度最早在2008年证监会出台的《上市公司重大资产重组管理办法》这一文件中出现,出于保护中小股东利益,证监会要求上市公司提供拟购买资产的盈利预测报告,同时首次规定交易双方签订明确可行的业绩承诺协议。发展到至今,法律规则可能略有变化,不过市场上却是早已习惯了业绩承诺协议在企业进行并购重组时的存在。为了向资本市场和投资者传递出稳健重组的利好信号,大多数进行并购重组交易的企业还是会和并购标的签订业绩承诺协议。在此背景下,本文对于业绩承诺协议是否真的可以保护中小投资者的利益进行了相应的研究。本文选择印纪传媒进行研究分析,印纪传媒作为并购标的在2014年第四季度与上市公司高金食品进行了重大资产重组实现借壳上市,同时和上市公司签订了为期三年的业绩承诺协议。在2014年-2016年,印纪传媒连续三年精准实现业绩承诺。而在2018年,印纪传媒直接宣布公司计提资产减值损失超16亿元,当年净利润也为负18亿元之多。业绩滑坡之迅猛使我们有理由怀疑印纪传媒过去三年的业绩是否真实。在此基础上,本文通过对印纪传媒采用理论探讨,实证分析和案例研究的方式,发现印纪传媒确实在业绩承诺期内有较为显著的盈余管理迹象而且其盈余管理行为在不同层次上给印纪传媒带来了不利的经济后果。最后本文得出结论认为业绩承诺引发了印记传媒的盈余管理行为,同时这些行为对印纪传媒的中小投资者造成了较大损失。本文也就此案例研究对于规范业绩承诺在企业并购重组中的应用提出了相应政策建议:进一步规范资产评估方法的选择使并购交易公允合理;引入非利润指标综合考量提高业绩承诺协议在并购重组交易中的约束力;延长业绩承诺期或增加业绩补偿兑付第三方保证人或物进而提高业绩承诺协议的可靠性和可信度。