企业避税程度对债务融资水平的影响研究

作     者：高飞艳 

作者单位：西北大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李辉

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020203[经济学-财政学（含∶税收学）] 

主      题：企业避税 债务融资 信息透明度 现金流效应 

摘      要：现代企业中,避税是客观存在的一种财务规划行为。避税问题也一直是学术界和实务界热点关注的问题,早期学者们的研究集中于对避税影响因素的探讨,后续逐渐开始关注避税带来的经济后果。已有关于避税经济后果的研究主要是从股东和管理者层面着手的,包括避税对企业价值、投资效率、代理成本等的影响,从债权人角度考察避税产生影响的研究相对较少。在我国企业现有融资结构下,债务融资依旧占据着主导地位,因此研究企业避税如何影响债权人贷款决策进而影响到企业债务融资水平具有理论和现实意义。目前研究已经证实企业避税会对债务融资水平产生负面影响,但对于其中的影响路径还存在争议。避税的“现金流效应观认为避税可以节约税收现金支出,增加税后现金流,为企业提供内部融资来源,从而减少债务融资水平。但避税代理观认为在委托代理框架下,避税会产生代理冲突以及信息不透明风险,债权人作为外部利益相关者面临的信息不对称风险增加,进而会影响债权人对企业的贷款决策,增加融资难度,降低企业债务融资水平。本文从外部债权人角度出发,选取沪深A股上市公司2010年至2019的数据样本,利用中介效应分析方法,分别从避税“现金流效应观及代理观层面选取现金流量水平和信息透明度作为中介变量,讨论了企业避税程度对债务融资水平的影响机制。研究发现,企业避税降低了信息透明度,导致内外部信息不透明程度增加,债权人贷款风险增加,进而对企业债务融资水平产生了负面影响。同时研究还发现,避税产生的额外现金流并不能缓解企业外部融资需求,这一结果不支持企业避税的“现金流效应假说。进一步研究表明,在国有企业、抵押担保能力较强的企业中,信息透明度在避税与债务融资水平之间的中介作用明显减弱甚至不存在,说明信用和抵押担保在企业获取债务融资的过程中起着至关重要的作用。本文的研究补充和丰富了有关避税与债务融资水平影响机制的研究,同时也为企业合理避税以及债权人风险控制提供了参考建议:企业一方面要加强避税信息披露、提升信用评级、加强资产质量管理、提高资产可担保价值,尽可能缓解避税产生的负面影响;另一方面要完善现金流使用制度,合理规划避税产生的额外现金流的用途,尽可能发挥避税带来的正向效应。债权人也要客观看待企业避税行为,不能一味否定,不仅要考虑避税行为,更要从信息透明度、企业素质、信用担保、财务状况等方面全面分析贷款风险,进而合理决策。