高管团队薪酬差距、内外部治理机制与R＆D投入

作     者：李娜 

作者单位：河南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：安庆钊

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：高管团队薪酬差距 R＆D投入 异质型机构投资者 股权集中度 

摘      要：在“双循环新发展格局的时代背景下,国内市场需要产品技术创新来满足需求端的消费升级,国际市场要求新产品研发来应对众多的国际竞争者,占领更多市场份额。研发创新已经成为新时代企业发展的大趋势,但是高管作为具体研发活动的执行人,直接决定着研发项目的投入力度和实施效果。因此,需要制定有效的薪资激励机制,利用高管团队薪酬的差异激发管理层为职位晋升而主动推进研发活动的积极性。然而,理想薪资差异制度的激励效果是否会受到组织内外部大环境的影响,进而影响管理层对研发活动的R＆D投入力度?基于此,在以往研究文献的基础上创新性地引入股权集中度和异质型机构投资者两个调节变量来综合考虑高管团队薪酬差距与企业R＆D投入之间的关系,增加研究内容的边际贡献。由于2007年新会计准则对研发支出的处理方法提出了新要求,所以2007年前后的数据可能缺乏对比性,加之在量化第t年异质型机构投资者时需要用到前三年持股比例的标准差。因此,在综合了多种因素后将研究对象设置为2010年至2019年A股上市公司。并且在考虑到高管当期风险承受度和努力程度可能受到前期组织的薪资水平和工作环境的影响,将模型设计进行了创新,采用滞后一期高管薪酬差距的数据作为自变量来研究对因变量当期研发投入的影响程度,使得实证结果更具有参考意义。从而得出以下研究结论:（1）高管团队薪酬差距与R＆D投入呈正向促进作用。高管薪酬的多寡是管理层经营业绩和竞争能力在经理人市场最直观的反映,管理层为了传递职业信任的有利信号,会选择超额回报的研发项目来增加晋升概率。另外薪酬的等级差异不仅实现了货币资源在薪酬方面的帕累托最优,薪资都用来储备专业技能过硬的人才队伍,形成强大的智力资源。阶梯式薪酬机制还会使内部员工自发形成竞争组,每位成员都会为了赢得高一级薪资而更主动提升绩效,开展有利于长期价值创造的研发活动,从而增加了R＆D投入。（2）股权集中度在高管薪酬差距与企业R＆D投入中具有负向调节作用。当股权集中度越低时,所有权较分散,一方面不同大股东相互制衡、监督有利于优化监管漏洞,抑制第一大股东“隧道挖掘和经理层机会主义,确保研发资金不被侵占。另一方面,不同股东拥有多领域的专业优势和信息资源可以帮助企业做出高质量的研发决策,从而顺利推进研发活动,加大R＆D投入力度。当股权越集中,控股股东拥有绝对控制权,内部自然缺乏力量相当的制衡机制,此时其有动机联合经理人侵占R＆D投入资金。（3）与交易型相比,稳定型机构投资者会显著增强高管团队薪酬差距与企业R＆D投入之间的正效应。与交易型投资者相比,稳定型机构投资者较低的换手率意味着其愿意和企业共同承担风险,更看重企业长期发展规划和价值创造,同时利用自身数据处理和信息集群的优势,帮助企业制定前瞻性的创新策略,利用丰富知识储备引导企业跨越知识边界,积极探索新技术,促进研发活动的顺利开展,加大R＆D投入力度。