关于Black-Litterman模型中市场观点不确定性的度量方法研究

作     者：晋继臻 

作者单位：中国科学技术大学 

学位级别：硕士

导师姓名：薄立军

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：Black-Litterman模型 市场观点不确定度 随机森林 XGBoost 

摘      要：Black-Litterman模型是资产配置研究中的主流模型,该模型允许投资者将“市场观点作为参数输入,同时要求对每个“市场观点输入一个方差变量Ω,表示投资者对该“市场观点的信心。然而由于对方差Ω的度量非常困难,导致模型难以应用于实际市场。本文在Black-Litterman模型的框架基础上提出了两种度量方差Ω的方法,其中直接法根据资产的收益率方差与分类器的后验概率直接估计出市场观点的方差Ω,间接法通过估计投资组合的变化率,解出最小化平方误差意义下的最优方差Ω。实证研究表明,使用两种度量方法的Black-Litterman投资组合在市场上的表现优于传统均值-方差模型,具有比标准普尔500指数更高的夏普比,并且在经济下行时依旧能获得正收益。