社群成员更替与机构跨社群流动对风险投资绩效的影响——基于异质性资源获取视角

作     者：施国平 

作者单位：西安理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：党兴华

授予年度：2016年

学科分类：12[管理学] 120204[管理学-技术经济及管理] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：风险投资网络社群 社群成员更替 跨社群流动 投资绩效 社群位置 网络可达性 

摘      要：随着联合投资在风险投资实践中的广泛运用,我国风险资本市场呈现出越来越明显的网络化特征。在风险投资网络中,受自身投资伙伴选择偏好的影响,风险投资机构之间经常表现出“抱团现象,从而形成局部高密度的子网络——网络社群(network community)。进入21世纪之后,受益于社会网络分析方法和理论的发展与完善,众多学者对风险投资网络展开了大量研究。然而,这些研究多从宏观整体网络层面和微观自中心层面展开,忽略了对中观网络社群(简称社群)及其影响的探索。由于网络社群内部资源趋于同质,本文基于异质性资源获取的视角,研究整个网络社群的成员更替和风险投资机构自身跨社群流动对风险投资绩效的影响,以及社群位置和网络可达性的调节作用。具体而言,本文首先结合风险投资的具体过程,分析异质性资源在提升投资绩效时发挥的重要作用;结合网络社群内部连接紧密这一基本特征,从同质化效应和伙伴选择偏好两个方面,分析网络社群内外异质性资源的分布。以上述分析为基础,本文接着从收益和成本两个方面分析风险投资机构获取异质性资源的两种途径:网络社群成员更替(间接途径)和跨社群流动(直接途径)对风险投资机构投资绩效的影响。然后,从接触资源的优先权等方面入手,分析风险投资机构在网络社群中占据的位置对上述影响的调节作用;从网络社群结构独立性角度入手,分析网络可达性对上述影响的调节作用。最后,从CVSource数据库中搜集我国风险投资机构2000年至2014年的相关数据,并选取Probit模型和Cox模型对理论分析得到的研究假设进行经验检验。对于跨社群流动,使用截至当前时间窗风险投资机构过去总共参与的社群数量进行测度;对于网络社群成员更替,采用相邻两个时间窗内整个社群成员数量的变动比率进行测度;对于社群位置,采用核心度进行测度;对于网络可达性,采用网络距离的倒数进行测度;对于投资绩效,采用IPO退出和退出期限进行测度。本文的研究结论主要有以下四点:(1)网络社群成员更替对风险投资机构投资绩效存在倒U型影响:当网络社群成员更替处于中等水平时,风险投资机构的投资绩效最高;(2)风险投资机构跨社群流动对其投资绩效存在倒U型影响:当风险投资机构跨社群流动处于中等水平时,其投资绩效最高;(3)社群位置对上述两种倒U型关系存在调节作用:相对于边缘位置的风险投资机构,核心位置的风险投资机构能从适度的成员更替和跨社群流动中获得更多收益,投资绩效更好;(4)网络可达性对上述两种倒U型关系存在调节作用:相对于高可达性网络中的风险投资机构,低可达性网络中的风险投资机构能从适度的成员更替和跨社群流动中获得更多收益,投资绩效更好。