CFO背景特征与公司现金股利分配——基于高阶梯队理论的视角

作     者：赵丹妮 

作者单位：上海外国语大学 

学位级别：硕士

导师姓名：仓勇涛

授予年度：2021年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：CFO背景特征 现金股利分配水平 高阶梯队理论 

摘      要：从高阶理论来看,高管是企业战略决策的主要制定者和执行者,高管的个体特征的差异会对其思维方式、认知结构与价值观念等产生不同的影响,从而影响包括现金股利决策在内的各项公司重大战略选择。CFO作为高管团队的一员,参与公司财务决策,为各项战略方案提供建议和资金支持,在公司治理中扮演着重要角色。在现代公司治理当中,CFO好比连接公司各相关利益方的纽带,如何合理的分配公司资金,做到既能满足内外部利益相关者的利益需求,又能促进企业的健康发展是CFO面临的一大问题。目前,已有文献对CFO与公司行为的研究多数集中于CFO对于企业的经营绩效、盈余管理、投资决策水平和企业价值等方面的影响,还少有人探讨CFO对于上市公司现金股利分配水平的影响。基于人的选择性限制假设,由于代理关系、背景特征不同、偏好不同等情况的存在,当CFO进行资金分配的时候,往往会做出不同的选择,导致不同公司的现金股利分配水平也是不同的。因此,在分析上市公司现金股利分配行为的时候,以CFO这个财务决策的关键人物为切入点,是值得进行一番探究的。股利分配是企业利润分配的核心,是财务决策重要的组成部分,一直以来备受社会各界的广泛关注。上市公司的现金股利政策对股东、企业自身乃至整个证券市场都会产生一定的影响。不合理的现金股利政策不仅会影响投资者对公司未来发展的信心与预期,也会对企业的原始财富积累造成影响。本文选取了2010-2019年A股上市公司的数据为样本进行多元回归分析CFO的背景特征与现金股利分配水平之间的关系。实证结果表明,当CFO兼任董事的时候,上市公司的现金股利分水平是更低的;女性CFO所在的企业往往上市公司的现金股利分水平是更高的;若CFO具有海外教育背景,这是有利于提高上市公司的现金股利分水平的。此外,本文还将全样本按照上市公司的产权性质分为国有企业组和非国有企业组进行进一步检验,检验结果显示,在非国有企业中,CFO背景特征对于公司现金股利分配的影响和全样本中的结果保持一致;而在国有企业当中,该影响关系也是存在的,但是国际化教育背景特征对现金股利分配的影响并不显著。综上所述,本文立足于微观视角,丰富了CFO的背景特征的内涵,为分析上市公司现金股利分配提供了新的研究视角。