上汽集团高派现动因及经济后果研究

作     者：杨访 

作者单位：重庆工商大学 

学位级别：硕士

导师姓名：罗勇

授予年度：2021年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：高派现 股利政策 现金股利 市场反应 

摘      要：上市公司的股利政策一直是国内外学者及广大投资者研究和关注的问题。近年来,随着证监会出台一系列半强制分红政策的推动以及公众对投资者回报重视程度的加深,越来越多的上市公司加入到分红的队伍中,现金分红也逐渐成为股利分配的主流。目前,高派现的上市公司日益普遍,某些上市公司甚至不考虑自身的实际情况实施高派现,这不仅增加了企业自身的资金压力和财务风险,还会对企业未来的发展造成不良的影响。因此,上市公司进行高派现背后的原因及其影响值得关注和研究。本文以上汽集团为研究对象,主要采用文献研究法、案例研究法以及事件研究法来分析上汽集团连续多年高派现的原因及其所产生的经济后果。首先,论文回顾了国内外关于股利政策以及企业派发现金股利的影响因素等相关研究情况,对股利政策和高派现的概念进行了界定并介绍了股利政策的相关理论基础,为后文提供理论依据。其次,根据对上汽集团历年股利政策的实施情况总结出其股利分配的特征,并分别从内部和外部两个方面对上汽集团高派现的动因进行分析,发现上汽集团的高派现与其盈利能力、股权结构、现金流状况、生命周期以及宏观政策等因素有关。再次,从财务效应、市场反应以及企业价值三个角度分析上汽集团高派现所带来的经济后果。研究发现,在财务效应方面,上汽集团的高派现使企业的成长性受限,外部融资需求增加,偿债能力下降,第二类代理成本上升,但营运能力在行业间的优势稳定,第一类代理成本也有所缓解;在市场反应和企业价值方面,发现其短期市场反应在不同年度有所差异,长期市场反应较为平淡,企业价值也没有得到提升。最后,根据上述研究得出以下结论:充足的资本累积股东意愿是高派现的关键;高派现所产生的财务效应存在两面性;高派现并非都能带来积极的市场反应;高派现并非一定能提升企业价值。通过本文的研究,希望能丰富我国高派现股利政策的理论研究,为相关监管部门在分红制度的完善上提供参考,为上市公司在股利政策的制定上提供方向,同时引导投资者树立正确的投资观念,促进我国资本市场的有序发展。