互联网小额贷款资产证券化风险及其控制探讨——以京小贷为例
作者单位：江西财经大学
学位级别：硕士
导师姓名：宋京津
授予年度：2021年
学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）]
摘 要：随着互联网金融的发展,互联网小额贷款的规模不断增加,当前面临的新难题是怎样开拓出新的融资渠道以及怎样使资产流动性得到提高,要解决该难题,互联网小额贷款和资产的证券化的结合是方法之一。该方法能够把小额贷款这类不流通的资产变为可交易的证券,将小额信贷资产盘活,从而确保互联网经济的融资杠杆降低。然而,该方法也有自身的风险,因为互联网小额贷款是资产支持证券的基础资产渠道,难以保障所得信息的可靠性,所以对于基础资产的违约所承担的风险较高。同时,由于我国资本市场和金融监管尚未成熟,目前上市的互联网金融资产支持证券的交机制、信息披露机制尚不完善,投资者针对风险难以做出准确的预估,其风险控制一直是互联网小额贷款公司的难题。在互联网大数据的支持下,依托京东金融(现更名为“京东数科)的风控监测体系,京小贷有效控制住在资产证券化实施过程中产生的各类风险。此外,京东金融的财务数据、资产质量等信息披露较为完善。故本文选取京小贷资产证券化作为研究案例,针对该过程中企业在面临风险时做出的控制机制进行分析,较为典型且现实意义较大,希望本文能够为小额贷款资产证券化融资的具体实践提供借鉴价值。本文采用文献研究和案例分析相结合的方法从实践角度出发,在梳理国内外学者研究成果的基础上,介绍了互联网小额贷款资产证券化的概念、风险种类和相关理论基础。通过结合国内外学者们的观点,本文将小额贷款资产证券化的风险种类概括为基础资产风险、重要参与方风险、资产证券化产品风险、其他外部风险四类风险;并阐述了本文的理论基础:风险管理理论、资产重组理论、信息不对称理论。通过分析,本文揭示京小贷在资产证券化过程中主要面临三类风险:第一类为基础资产风险,如现金流预测偏差风险、信用破产风险、提前偿付风险等;第二类为重要参与方风险,如参与方未尽职履约风险、原始权益人破产风险、原始权益人道德风险等;第三类为利率风险、政策法律风险等其他外部风险。为了有效应对这三类风险,本文进一步提出京小贷的相应风险控制措施。首先,京东金融对京小贷产品建立了一整套风控体系以及循环交易结构和实施内部增信措施,从源头上遏制了因小额贷款违约或早偿导致的现金流偏差,有效保证了基础资产池的质量;其次,京小贷建立了破产隔离机制以及不合格基础资产赎回机制,使各环节信息公开透明,有效降低了重要参与方风险;最后,京小贷通过提供高于同期限债券的收益率、持续跟踪监管动态及政策要求,使资产证券化产品在顺应政策监管要求的同时对投资者更加具有吸引力。通过对案例的分析,本文得出以下结论:首先,京小贷优质的基础资产为风险控制打下了良好的基础;其次,京小贷透明的信息披露制度使重要参与方风险得到了有效控制;最后,高度的政策敏感是京小贷风险控制的保障。京小贷资产证券化的案例也在资产证券化风险控制方面为其他互联网小额贷款公司提供了以下几点启示:首先,建立完善的风控体系,从源头上控制入池基础资产的质量是资产证券化企业需要解决的首要问题;其次,企业要想成功实施资产证券化达到融资目的需要保证各环节的信息公开透明;最后,提高对小额贷款行业政策、法律的敏感性可以有效降低企业资产证券化中不必要的外部风险。
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