5G商用牌照发放对5G通信产业股票收益的影响研究

作     者：史秋霞 

作者单位：西南科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：邓金堂;张城钢

授予年度：2021年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：5G商用牌照 通信产业 股票收益 

摘      要：5G作为最新一代通信技术进步的主导方向,驱动着全球性的新一轮工业革命。近十年来,5G技术在我国乃至全球范围内的发展如火其荼,各个国家都在努力推广5G技术。面对激烈的竞争环境,我国也在积极推进5G网络的部署和商用。2019年6月6日,工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电四家运营商发放5G商用牌照,中国正式进入了5G商用元年。通信产业作为与5G概念相关性最高的行业,其在资本市场上的表现备受投资者关注。于是,本文采用事件研究和多元回归的方法,以申银万国行业分类标准下通信行业作为研究对象,选取了该行业符合条件的93家上市公司作为研究样本,研究5G牌照发放这一政策事件对通信产业股票收益带来的影响。本文基于有效市场理论和行为金融理论,探究了政策事件影响股票收益的机理。结果表明,5G商用牌照发放事件给通信产业整体带来了显著为正的市场反应,只是利好兑现的“靴子坠地效应比较明显——发布当天股价大幅下跌。紧接着,本文又从产业链的角度,将通信产业93家公司分为了上游通信设备制造业、中游运营服务业和下游终端产品制造业,研究了该政策事件产生的异质性影响。通过逐一分析和对比研究,发现5G商用牌照发放事件对上游通信设备制造业和中游运营服务业带来的均是正向影响,只是上游通信设备制造业所受到的影响比中游运营服务业较为提前;对于下游终端产品制造业来说,5G商用牌照发放事件带来的影响较弱,甚至偏负向。在事件研究的基础上,本文又通过多元回归分析,从公司数据层面探讨了产权因素、规模因素和财务数据造成的异质性影响。结果表明,产权因素和规模因素是影响股票超额收益的主要因素,具体而言,中小企业比大规模企业拥有更高的累计超额收益率,非国有企业比国有企业具有更高的累计超额收益率。本文在已有文献关于5G商用牌照发放事件对通信产业整体股票收益的影响的基础上,进一步分析了该政策事件对通信上中下游产业链股票收益的差异情况以及影响股票超额收益的因素,丰富了5G商用牌照发放事件的资本市场效应研究。