苏银中车标准化票据案例研究

作     者：李灵卉 

作者单位：江西财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘兴华

授予年度：2021年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：标准化票据 基础资产 信用主体 商票融资 破产隔离 

摘      要：近年来,中国票据市场快速发展,总体票据规模持续扩大。纵观我国票据发展史,票据市场经历了从无序扩张到逐渐规范再到稳定发展的多个阶段,逐渐展现出票据在金融市场中的重要作用,而票据的主要作用也不再限于支付工具,逐步在融资领域崭露头角。在“深化金融供给侧结构性改革和“增强金融服务实体经济能力的宏观政策背景下,中国人民银行引导市场积极探索票据融资创新,启动标准化票据融资机制试点。2019年8月16日,上海票交所发布了第一期标准化票据的申报创设公告,自此,标准化票据的试点阶段开始。经过一段时间的标准化票据融资机制试点后,2020年7月28日,中国人民银行发布的《标准化票据管理办法》正式实施,旨在规范标准化票据业务,支持中小金融机构流动性,服务中小企业融资和推动供应链金融发展。标准化票据作为中国人民银行推出的票据创新产品,其发展潜力和可持续能力成为市场关注的重点。本文以标准化票据为研究主题,运用案例分析的研究方法,以“苏银中车2020年度第一期标准化票据为研究对象,从基础资产、信用主体、产品价值和风险几个角度进行观察和分析,得出以下结论:存托机构的能力是标准化票据产品成功创设的关键;强主体增信是标准化票据成功兑付的信用基础;投资标准化票据能够获取比对标资产更高的实际收益;运用标准化票据能够缓解中小微企业的融资压力;标准化票据能够助推供应链中应收账款票据化。与此同时,综合“20苏银中车SDN001和当前标准化票据的总体发行情况来看,标准化票据产品还是存在一些问题亟待解决,包括:商业承兑汇票的信息披露机制缺乏,符合条件的商票归集难度较大;票据小额化发展与存托机构效益最大化之间的矛盾,可能导致存托机构归集基础资产的方式背离标准化票据产品的初衷;票据评级市场空白,标准化票据信用主体评级单一;对于商业银行投资者来说,风险计提带来的资本占用成本会影响其对标准化票据的投资需求;标准化票据产品设计的破产隔离强度不够,投资者需承担存托机构的破产风险。最后,为了给标准化票据产品的改进和发展提供思路,本文针对这些问题提出了相应的对策建议:构建基础资产线上归集平台,并完善商票信息披露规则;制定明确的存托机构管理制度;完善标准化票据信用评级机制;积极争取认定标准化债权;存托机构设立特殊目的载体,并完善电子商业汇票系统。