中国信用债违约影响因素分析

作     者：姚一鸣 

作者单位：上海交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：吴文锋

授予年度：2017年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：信用债 违约 影响因素 

摘      要：我国债券市场起步晚,且由于刚性兑付的存在,债券违约案例较少,至今还没有关于债券违约影响因素的系统性分析。但随着我国债券制度逐渐完善,以及发行门槛的降低,发债主体逐渐增多,相关主体的信用资质也有所下沉,同时叠加宏观经济的变化,近几年债券违约案例大幅增加,因此如何在信用债投资中规避违约风险成为近年来信用债投资的主要问题。本文正是基于企业债务违约风险分析的相关理论和近几年积累的债券违约样本,采用统计分析和实证研究的方法,研究信用债违约的影响因素,对企业债务违约风险分析理论和部分指标进行验证,并从实践角度对于信用债投资过程中的违约风险防范提出建议。本文在介绍信用债市场发展和刚性兑付破灭的基础上,通过梳理2014年至2017年上半年信用债违约情况,分析了违约债券的外部影响因素,并以财务指标为基础,研究影响信用债违约的内部因素。本文在研究外部影响因素时,通过数据统计及描述性分析,发现宏观环境、所属区域、行业、所有制形式及外部支持均对债券违约有影响。本文在研究内部影响因素时,采取全样本回归及PSM回归两种方法,通过logit回归结果发现,全样本下,财务杠杆、现金充裕度、盈利能力、销售账期、固定资产周转率、现金流对企业的违约风险均有显著影响,但PSM回归下仅有现金充裕度、销售账期以及盈利能力呈显著。由此得出,从违约风险上升到实质违约的触发因素主要是短期偿债能力以及企业的综合盈利能力。