电气制造业大股东减持对公司价值的影响研究——以A公司为例

作     者：尹宁 

作者单位：长沙理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：冯丽霞;王剑波

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：电气制造业 大股东减持 公司价值 

摘      要：大股东的疯狂减持严重损害我国证券市场的稳定,在短期内引起股价的下跌,损害中小投资者的权益,长期而言能影响公司的可持续性发展,公司价值也会有所下滑。因此本文研究大股东减持影响公司价值具有重要意义。本文基于公司治理理论和委托代理理论提出两大假设:一是大股东减持引起市场产生了负效应,导致股价下跌,进而引起短期价值下降;二是当第一大股东持股比例达到一定程度时,大股东减持与长期价值呈负相关关系。为验证本文提出的假设,本文首先选取对电气制造业的上市公司作为研究对象,分别采用事件研究法和和多元回归分析法检验两大假设,并对其进行稳健性检验;其次从电气制造业中找出最具典型的A公司为案例对象来验证假设,先详细描述了减持的背景和过程,再主要分析A公司大股东减持对其公司价值的短期影响和长期影响,其中分析短期影响是通过事件研究法得出累计超额收益率的变化趋势,得出大股东减持这一行为导致累计超额收益率由正转为负,在公告日股价达到最高点的结果;而针对长期影响的分析是从财务绩效指标的五个维度出发,对其进行横向和纵向的比较分析,再通过对大股东减持前后的综合财务绩效进行比较分析得出,大股东减持之后长期价值有所下滑,并发现大股东减持导致公司价值下降的主要原因大股东减持引起股权结构的变化,进而使得企业的经营战略和投融资决策发生变化。最后基于行业和个别案例的分析,可得出一致的结果:大股东减持这一行为整体上会给公司价值带来负面影响,但影响长期价值的前提条件是当第一大股东持股比例达到30%以上时。根据以上的研究,针对规范大股东减持来提高公司价值,本文从加强经营战略管理、投资决策的监督机制的完善以及拓宽融资渠道三个方面提出对策。