基于账户数据的个人投资者家乡偏好的研究

作     者：梁俊鹏 

作者单位：天津大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张小涛

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：家乡偏好 引力方程 信息不对称 行为 

摘      要：著名的英国歌手Passenger在创作“Let her go时,写下了这么一句话“只有当你想念家乡的时候,你才会发觉自己十分讨厌这遥远的距离,其中暗含着当人们在思念家乡时,距离产生了非常显著的效应。不管你现在在哪,也无论你现在多少岁了,祖国或者家乡对于人们来说总是意味着很多东西。而且这种思念家乡的情节会影响着人们日常生活中的方方面面,很巧合的是,在投资领域,当人们构造自己的投资组合时,同样存在着家乡偏好。关于家乡情结的文献大部分都只研究一些在做国际资产配置的机构投资者或者是一些美国的基金经理,并没有人深入研究是否对于整个市场上的普罗大众都存在着家乡偏好,尤其是在现在这样一个万物互联互通的世界当中。因此,本文基于独特的某个券商的账户交易数据,研究中国股票市场上的个人投资者,是否普遍存在着家乡偏好。本文将Coval and Moskowitz(1999)的问题“家乡偏好仅仅存在于投资管理行业中的基金经理又或是整个行业延展至“整体市场上的个人投资者是否存在家乡偏好。首先通过经济学方法的引力方程从微观个体角度提供了直接的实证证据表明中国市场上的个体投资者普遍存在着家乡偏好,传统研究都从心理认同等行为因素和信息优势等理性因素两个角度去研究家乡偏好的形成原因,在控制了区域和公司的效应之后,本文挖掘了投资者的个人特征尤其是年龄和性别与家乡偏好的关系,实证结果提供了一个稳健的关系表达:年轻的女性将会更倾向于投资家乡为公司总部所在地的上市公司。在探索家乡偏好和信息优势的关系时,本文发现投资者在不同的投资阶段受到不同的影响,当投资者在选股时,没有任何理性因素相关的表现;然而当涉及到具体资金配比时,投资者则具备了强烈地信息优势,本文推测当人们在做涉及财富的决策时,会更加慎重地去考虑问题。