客户集中度、信息披露质量与融资约束 ——基于互联网企业的视角

作     者：荣跃 

作者单位：山西财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：孙凡

授予年度：2020年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：互联网企业 客户集中度 会计信息披露质量 融资约束 

摘      要：互联网行业作为近年来的新起之秀,发展潜力巨大,前景广阔,互联网企业有着创新性和包容性等特点。随着人们生活水平的提高,互联网可以说已经渗透到人们的方方面面,人们对生活品质的需求已经离不开互联网企业的身影。互联网企业在其细分领域常常存在垄断现象,其客户集中度相对较高,而且投资者对互联网企业信息披露要求也相对较高。互联网企业融资金额数量大且风险高,其发展需要丰富的用户流量,企业不得不依靠“烧钱方式获取用户流量,赢得先机,抢占市场。国内发债主体的要求大多数互联网企业无法满足,通过债券发行方式来融资难以实现。不同于传统行业,互联网企业经营失败率非常高,导致的后果更是苦不堪言。融资约束成为互联网企业健康发展的绊脚石,同样,一个健康的稳定的中国经济市场也必须解决融资约束问题。基于以上背景,本文研读了大量相关文献,仔细分析并总结了学者们的经验和观点,分析研究MM理论、权衡理论、信息不对称理论、代理成本理论和利益相关者等理论,对客户集中度、信息披露质量及融资约束的概念分别进行解读,探讨了它们的相关性,在充分理解相关文献研究后,进行实证研究。本文以2011-2017年我国互联网企业的相关数据为研究样本,选定相关变量定义,并利用KZ指数构建融资约束衡量指标,站在客户集中度这一特殊角度,对融资约束的影响因素进行描述性统计、相关性分析和回归分析来探讨客户集中度,信息披露质量与融资约束的关系。鉴于信息存在滞后一期披露的情况,本文在实证研究中将数据进行了相应的滞后处理。根据回归结果得出以下结论:1.互联网企业客户集中度与融资约束状况呈显著正相关关系。2.互联网企业客户集中度与信息披露质量呈显著负相关关系。3.会计信息披露质量是互联网企业客户集中度影响企业融资约束的路径之一。互联网企业客户较集中使会计信息披露质量变差,加剧了管理层与外界投资者、债权人的信息不对称程度,从而使互联网企业更难走出融资约束困境,并通过稳健性检验证明了上述结论的可靠性。据此,本文从互联网企业和政府部门两方面提出针对性的建议。对互联网企业:1.主动积极地提升信息披露质量,获得客户的信任。2.适当加强对客户集中度的管理,维持合适的客户集中度。对政府部门:1.政府部门应加强信息披露的监督和管理,对互联网企业自愿性质的信息披露加以激励和引导。2.完善互联网企业信用担保体系,降低金融机构的信贷风险。