雅化集团股票回购案例研究

作     者：原琳 

作者单位：石河子大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王生年

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：股票回购 回购动因 市场效应 财务效应 

摘      要：股票回购起源于20世纪50年代的美国,随着资本市场的发展,目前已经成为上市公司一种常规的资本运作手段。股票回购作为一种现金股利的替代,具有稳定股票价格,提升公司市值,增加财务灵活性,调节资本结构等作用。我国股票回购起步较晚,初期回购规模较小,基本以协议回购为主。2005年6月我国公开市场股票回购的大幕正式开启,随着资本市场的不断发展,股票回购的重要性愈发凸显,国家在政策层面也一再放宽对上市公司回购行为的限制,此后我国股票回购的上市公司从数量到回购规模都有了大幅度提升。2018年我国《公司法》修订了第142条中关于股票回购的相关条款,完善了允许回购的情形,新增“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券等,这也是首次将股票回购与资本市场再融资行为相结合,引发了新一轮的回购热潮。新政出台后,雅化集团作为第一家完成股票回购并且将回购股份用于其日后发行的可转债转股,在回购后短时间内又成功发行了可转债的上市公司,其股票回购行为的动因和影响值得关注。本文以雅化集团股票回购行为作为研究对象,利用案例分析法与文献研究法,对雅化集团本次股票回购的动因和效应进行分析。首先,从回购动因和回购效应两个方面分别梳理了相关文献,界定了股票回购的定义和类型,阐释了信号传递理论、委托代理理论等回购基础理论,并对我国股票回购制度背景进行了阐述。其次,对雅化集团回购案例进行介绍,多角度深入挖掘了回购动因,利用事件研究法及财务分析法等,从市场效应、财务效应、隐性效应三个方面深层次分析回购带来的影响。最后,在总结雅化集团股票回购案例研究结论的基础上,针对投资者、监管者提出相关建议,发挥回购优势,促进资本市场健康发展。本文对雅化集团股票回购案例的研究,得到如下结论:(1)上市公司回购动因愈发多样化、复杂化,雅化集团本次回购的动因主要是推动公司价值回归,减轻股东税负,增加财务灵活性,助力可转债顺利发行;(2)股票回购带来的市场效应较为显著,雅化集团回购后股价有了明显的提升,市场出现正向反应;(3)股票回购会引发负向财务效应,但能短暂提升企业价值,雅化集团在回购后盈利能力与偿债能力下滑,同时企业价值却得到了增长;(4)股票回购与再融资结合可以增加上市公司融资过程机动性,雅化集团将回购与发行可转债安排在较短时期内,给公司实施财务策略留下了空间。通过成功实施股票回购,达成了公司的既定目标。基于此,本文提出如下建议:(1)投资者应甄别回购动因,避免短视行为;(2)监管者要加强对股票回购行为监督,完善相关制度;(3)在回购制度修缮过程中应循序渐进,与我国资本市场发展相匹配。