医药生物行业上市公司现金股利政策对股价的影响

作     者：戴辰 

作者单位：上海外国语大学 

学位级别：硕士

导师姓名：施箐

授予年度：2020年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：医药生物行业 现金股利政策 事件研究法 股价波动率 

摘      要：2020年年初,因疫情原因,医药生物行业进入公众视野。排除疫情问题的影响,其实伴随着科技发展、社会进步,及人口老龄化问题的日益严重,医药生物行业的前景本就十分开阔,也早就引起广大投资者的关注,投资者一旦决定投资于医药生物行业,随之而来的就是股利分配问题。本文通过研究医药生物行业上市公司现金股利对股价的影响,一方面希望能够为上市公司制定股利政策提供建议,另一方面也为投资者提供投资建议。本文从短期与长期两个角度分析医药生物行业上市公司现金股利政策对股价的影响。在研究短期影响时,本文采用事件研究法,选择从2017到2019年医药生物行业上市公司的275次现金股利政策作为样本,通过计算超额收益率AR和累计超额收益率CAR,对现金分红预案公告日前后五个交易日的市场反应进行研究,实证结果显示,医药生物行业上市公司如果采用现金股利作为其股利政策,那么在短期内会对股价产生影响,但是现金分红并不受投资者青睐,往往不会引起积极的市场反应。研究现金股利政策对股价的长期影响时,本文采用回归分析法,对影响股价波动率的因素进行检验。实证结果显示,医药生物行业上市公司的股利支付率越高,偿债能力越好,公司规模越大,公司股价波动率就越低。随后通过分类研究发现,股利支付率高、偿债能力好、公司规模中等偏上这三类公司现金分红能引起正向的市场反应。