股价崩盘风险研究 ——以辉山乳业为例

作     者：张子骁 

作者单位：中南财经政法大学 

学位级别：硕士

导师姓名：龚玉晶

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：企业社会责任 股权结构 股价崩盘风险 案例分析 

摘      要：股票价格反映着实体经济发展,实体经济反过来又影响着股市的繁荣与否。其中,个人投资者是股票市场的主要参与者,股价崩盘意味着投资者的资产大幅缩水,这不仅会降低个人投资者参与股票市场的积极性,甚至可能引起社会动荡。进一步来说,股市是金融市场的重要组成部分,股市的衰落会直接影响我国金融市场的稳定。因此,研究股价崩盘风险的相关影响因素,对于稳定我国金融市场,保护广大投资者利益有着无比重要的意义。本文将企业社会责任信息披露、股权结构及其交叉关系同时引入股价崩盘风险的分析框架中,使用多元回归的计量方法,研究企业社会责任信息披露、股权结构与股价崩盘风险之间的关系。在实证分析之后,本文以辉山乳业为例,探究其股价崩盘的背后原因,通过对案例进行深入分析,揭示企业社会责任信息披露对股价崩盘的实际影响,与实证分析结果形成一定程度上的印证。实证结果显示,企业信息披露、股权结构、企业财务杠杆、企业盈利能力、企业信息披露*股权结构等五个变量对于股价崩盘风险都有显著的影响,具体来看,企业信息披露越充分,长期股价越稳定;国有企业的股价比非国有企业稳定;企业财务杠杆越低,股价越稳定;企业盈利能力越强,股价越稳定。案例分析结果显示,目标公司股价崩盘的原因系公司管理层隐瞒公司负面消息,同时只释放有利信息,形成市场假象,迷惑市场投资者,以抑制其股价的正常波动。当负面消息一次性爆发,市场投资者顿时恐慌抛盘,企业股价瞬间崩盘。此结果与实证分析相互印证,证明了企业社会责任信息披露对股价保持稳定的重要影响作用。