经验学习与中国企业跨国并购成败——基于文化差异视角的实证研究

作     者：吕梦成 

作者单位：南京师范大学 

学位级别：硕士

导师姓名：潘镇

授予年度：2019年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 0201[经济学-理论经济学] 020105[经济学-世界经济] 

主      题：东道国并购经验 跨国并购成功率 文化差异 学习能力 错误推论 

摘      要：近年来,世界范围内的跨国并购规模和数量不断攀升,在交易金额方面更是屡创新高,有关企业跨国并购的问题也一直是学术界和企业界关注的焦点之一。而其中,对于企业进行并购经验学习是否有利于提高跨国并购绩效一直是企业跨国并购研究领域争论的热点问题。先前学者们从学习曲线、权变理论、制度理论等角度出发对这一问题进行研究,分别得出了企业并购经验学习与跨国并购绩效之间呈正相关、负相关、“U型和不相关关系的结果。国内有关企业并购经验学习与跨国并购绩效的研究虽然起步较晚,但是研究结论也并不一致。在以往关于企业并购经验会对跨国并购绩效产生不利影响的研究中,它们都没有清楚地区分经验学习过程中可能发生的两种学习错误,研究较为笼统。本文对此做出了明确区分,以2003年至2016年间中国企业在跨文化板块东道国实施的并购交易为研究样本,并从文化差异视角出发,详细分析导致经验学习会对跨国并购产生不利影响的第一类学习错误。研究结果发现:(1)当企业新进入一个与母国文化不相似的东道国时,在经验学习早期,东道国并购经验将会负向影响企业在该东道国的并购成功率。详细说来,即是当企业在跨文化东道国中实施的并购次数较少时,文化差异削弱了其从过去经验中有效分析因果关系的能力,导致它们进行不正确地学习,并积累错误的推论,从而误导企业在该东道国的后续并购活动。同时,这也为先前学者提出企业可能会错误地学习经验提供了证据支持,因此,经验可能并不总是有利于后续活动。(2)当企业在某一跨文化东道国中积累的并购经验达到一定水平后,先前经验又会对后续并购成功率产生正向影响。这恰恰证实了以往文献中提出的观点——随着经验积累,可供学习样本增加,企业的学习能力逐渐改善,最终对绩效产生积极影响。(3)此外,本文还分别从时间和空间两个层面研究了经验平均年龄和地理距离对东道国并购经验与跨国并购成功率之间关系的调节作用。结果表明,企业在不相似的东道国文化里进行经验学习的早期,经验平均年龄会弱化过去经验对跨国并购成功率产生的负面影响,而地理距离会加剧过去经验对跨国并购成功率产生的负面影响。首先,这意味着企业在某一跨文化东道国中积累的并购经验平均年龄越大,它们对先前经验的消化和吸收效果越好,错误推断因果关系,并得出不恰当推论的可能性就会降低,从而减轻了经验可能带来的不利影响;其次,当母国与目标东道国之间地理距离增加时,日常沟通难度加大,使得信息不对称问题更加严重,企业将更难以获取为从经验中正确推断因果关系所需的全部信息,很可能会错误地推断因果关系并做出不正确的推论,最终加剧了经验对跨国并购成功率产生的负面影响。