私募股权投资对公司财务绩效的影响研究

作     者：钱馨 

作者单位：华南理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李映照

授予年度：2019年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：私募股权投资 财务绩效 运作机理 中介变量 

摘      要：2016年,经过“史上最严私募监管的洗礼,也未阻止私募不断壮大的脚步。根据证券投资基金业协会发布的数据,截至2018年底,已登记备案的私募基金管理人为24,448家,管理基金的总规模达到12.78万亿元。创投基金和私募股权已逐渐成为中国创新资本形成的重要力量,为推动中小微企业的发展,起到日益重要的作用,一方面能有效缓解企业融资困境,鼓励企业管理层专注价值创造的理念,一方面有效改善企业公司治理水平,推动技术创新,最终实现企业价值的提升。对比西方成熟的私募市场,我国的私募股权市场仍存在相当的差距,尤其在私募追逐优质投资项目时投后管理的作用与质量尚未得以重视。随着中国私募股权发展,如何促进私募股权关注并积极参与公司治理,成为优化中国资本市场配置,提高企业运营效益的重要突破口。本文首先梳理和综述相关的国内外文献,作为理论研究的分析依据,形成论文研究思路,从委托代理、声誉机制以及监督激励机制三大理论着手研究,分析私募股权投资对财务绩效的相关作用;其次,以2014-2016年在A股IPO的企业为样本开展实证分析,分析私募股权投资及其特征对企业财务绩效的影响。最后,引入中介变量,从股权结构、管理层激励多个方面验证影响企业财务业绩的中介效应,通过描述性统计及多元回归分析的方法,检验研究假设是否成立。现有研究成果表明,私募股权投资能够显著地提升公司财务绩效水平,而PE构成、声誉等关键特征对被投资企业财务绩效具有重要影响;私募股权通过影响被投资企业股权结构、前三大高管薪酬等关键中介变量,从而实现其财务绩效水平的提升。基于本文理论与实证分析,对监管部门及私募股权机构角度提出管理建议。