经济政策不确定性、融资约束与企业创新持续性关系研究——基于中国制造业上市公司的实证研究

作     者：孟洋仪 

作者单位：华南理工大学 

学位级别：硕士

导师姓名：樊霞

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 020201[经济学-国民经济学] 

主      题：创新持续性 融资约束 经济政策不确定性 生存分析 动态Probit模型 

摘      要：随着“中国制造2025行动纲领的全面推进,制造业产业不断改造升级,技术创新已经成为了制造业企业寻求发展的一种必然选择。在国务院印发的《“十三五国家战略性新兴产业发展规划》中指出,到2020年我国的战略性新兴产业增加值应占国内生产总值比重的目标是15%,在战略性新兴产业当中的支柱产业就是高新技术制造业。未来中国制造业的发展机会在高新技术制造业,只有制造业企业进行持续的技术创新,才可以从现在的被动竞争转向主动发展。对于中国制造业企业而言,随着企业融资难度的不断加大,劳动成本的持续上升,企业生产经营的综合成本也随之增加,进一步扩大了企业经济技术升级所需资金严重不足的困境。此外,近年来国内经济政策环境非常不稳定,经济政策的不确定性也会对制造业企业的融资活动和创新活动产生深远的影响。本文通过构建Probit动态随机模型,在对企业创新持续性进行测度的基础上,运用我国2007-2016年制造业上市公司的财务数据,探讨了经济政策不确定性下融资约束和企业创新持续性的动态关系问题。首先通过描述性统计和企业创新持续性生存分析对我国制造业上市公司的基本特性以及创新持续性的生存状况进行简单的描述。随后通过实证检验发现,首先我国制造业上市公司是存在创新持续性行为的,但在受到融资约束时企业创新持续性行为呈现反向变动,也就是融资约束会显著抑制我国制造业上市公司的创新持续性,且在融资约束程度最重和最轻两种极端情形下表现的最为突出。随后引入经济政策不确定性这一调节变量,发现经济政策不确定性本身对企业创新持续性具有负向影响,但在考虑经济政策不确定性作为调节变量对融资约束和企业创新持续性的影响时,前者可以为企业进行外部融资带来择机效应,让企业有更多融资的机会,削弱了融资约束对创新持续性的抑制作用。当考虑中国制造业企业异质性特点时,不同的要素对于企业创新持续性行为的影响也不尽相同。最后本文根据研究结果,为解决制造业企业融资约束问题提供政策建议,文末说明了本文的研究局限以及对于企业创新持续性未来研究的展望。