共享经济模式下的企业价值评估研究

作     者：韩淑静 

作者单位：云南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：袁崇坚

授予年度：2018年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：共享经济 企业价值评估 国泰君安估值框架 

摘      要：共享经济以其独特的优势在互联网技术日益成熟的今天已经成为一种潮流与趋势。共享经济的蓬勃发展也必将带来一系列问题,主要包括企业发展中面临的上市、兼并、收购重组等问题。如何向投资者、公众、股东等提供有效的企业价值评估结果,促使经济活动的完成也成为了资产评估需要关注的问题。共享经济下的企业依具有依托互联网技术、使用权与所有权分离、资源得到高效利用的特点,这些特征使得传统的企业价值评估方法在针对共享经济模式下的企业评估时具有局限性。本文对适用于共享经济下的企业价值评估的方法进行了探讨。传统的收益法是在历史数据的基础上推测未来收益,这对于共享经济模式下的企业未来收益与潜在可能性具有不确定性而言并不适用。传统的市场法需要找到相似可比的上市公司或类似公司案例作比较,共享经济模式下的企业大多处于初创期,企业大多未上市根本无法找到可以作参照的对象。现代的EVA估值模型的基本假设是企业资本回报大于资本成本,而共享经济模式下的企业大多处于发展阶段很难有盈利,在这一阶段企业无法拥有充足的历史数据;EVA估值模型只能从权益角度出发来评估企业价值,在企业风险方面并没有考虑到。实物期权模型拥有一系列假设前提,而这些假设前提在共享经济模式下通常很难实现。CBVC模型虽然考虑了客户价值,但模型中各项参数的预估问题使得该模型在实施中存在困难,加之该模型在估算共享经济模式下的企业时只考虑了客户的贡献作为企业的现金流似乎不够全面。而修正的DEVA模型与国泰君安估值框架以客户资源为核心并考虑用户数量,更加适用于共享经济模式下的企业价值评估。本文根据共享经济的特点并结合市场比较法对国泰君安估值框架进行了改进,确定了各项对比参数:变现因子、溢价因子、用户数量、节点距离。最后通过滴滴出行的案例分析,把神州专车作为比较对象,运用改进后的国泰君安估值框架进行评估,以验证改进后方法的有效性。