我国鸡蛋期货市场价格发现功能的研究

作     者：陈聪 

作者单位：河南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蔡胜勋

授予年度：2019年

学科分类：120301[管理学-农业经济管理] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1203[管理学-农林经济管理] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：鸡蛋期货 价格发现 格兰杰因果检验 脉冲响应分析 

摘      要：鸡蛋在我国菜篮子工程中是一项必不可少的农产品,其价格波动在农产品价格体系中有很大影响。我国是世界上最大的鸡蛋生产与消费国;在2018年,我国的鸡蛋产量为2658.8万吨左右,占世界总生产量约40%;并且,蛋鸡养殖业是畜牧业的重要部分,属国家重点扶持的“三农范畴。2014年初,我国蛋鸡存栏量为15亿只左右,养殖户规模达到30万户,在业人员达到一千多万人,相关产业的年产值超出3500亿元,对乡村经济的发展影响重大。但是,我国蛋鸡养殖业存在集中度低、市场生产与经营分散、企业规模偏小等问题,“小规模、大群体的产业特性突出。同时,鸡蛋价格易受疫情、饲料等因素影响,价格变化较大,鸡蛋养殖业存在较大的运营风险。鸡蛋期货于2013年11月8日在大连商品交易所推出上市,是我国第一个畜牧期货种类及鲜活农产品;它的上市丰富了农产品期货的种类,有助于形成权威的价格,提供了规避风险的工具,服务养殖户及企业的生产经营,拓宽期货市场服务三农的范围;并推动国内鸡蛋行业的标准化及规模化发展。所以,探讨鸡蛋期货市场的发展,及对鸡蛋期货价格发现功能的发挥状况有所了解;这有助于鸡蛋期货的有序发展,也有助于鸡蛋行业及所有禽蛋产业的发展。期货市场的两大基本功能是价格发现和套期保值;而价格发现是期货市场的核心功能。期货市场千变万化,研究的日期不同、采用的数据来源不同,得出结果就不一样。国内经济环境发生了很大变化,在这样多变的环境下,分析鸡蛋期货的价格发现功能,能够丰富对鸡蛋期货市场的内容研究,给监管部门、投资者、养殖户、相关企业提供决策的依据。本文对鸡蛋期货价格发现功能进行分析。第一,介绍鸡蛋现货市场和期货市场的发展情况,从鸡蛋的产量、贸易出口、消费情况来介绍现货市场的运行状况,然后从鸡蛋期货合约的成交量、持仓量、换手率和交割情况来介绍期货市场的运行情况。第二,在实证分析部分,数据采用鸡蛋期货日结算价和农业部发布的农贸市场的鸡蛋平均批发价,实证分析方法有相关性分析、单位根检验,协整检验、VAR模型、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解。实证分析得出的结论为:(1)鸡蛋期现货价格具有较高的相关性,价格波动呈现一致的变化趋势。(2)鸡蛋期货和现货价格长期均衡。(3)鸡蛋期现货价格,二者具有双向的格兰杰因果和互相引导关系。(4)VAR模型和脉冲响应分析表明,鸡蛋期货与现货价格对来自于自身的信息冲击反应灵敏且较强。鸡蛋现货价格对来自于期货市场的标准差信息冲击反应相对较强,且持续的时间较长,但强度有限,表明鸡蛋期货市场的信息传递机制有待加强;但期货市场对来自于现货市场的信息冲击反应较弱,可反映出鸡蛋期货市场有投资者非理性及投机行为的存在,而忽略了对现货市场信息的有效需求。(5)方差分解则表明来自于期货市场的信息冲击不管对期货价格还是现货价格都具有重要性的意义。由以上可知,鸡蛋期货市场价格发现功能已具备,但发挥得不太显著。最后,根据实证结果,就促进鸡蛋期货市场价格发现功能的发挥,提出如下对策建议:完善鸡蛋期现货市场的基础设施建设,促进期货市场价格发现功能的发挥;优化鸡蛋期货市场参与者结构,培育理性的投资者;结合产业目前的现状,完善鸡蛋期货合约的标准设计;利用“公司+农户的模式、推出“保险+期货模式、尝试开展鸡蛋期权交易模式等建议,提高我国鸡蛋期货市场价格发现功能的效率。