沪深300股指期货与现货市场间的风险传染效应研究

作     者：董志敏 

作者单位：兰州财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘志军

授予年度：2019年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 07[理学] 070104[理学-应用数学] 0701[理学-数学] 

主      题：沪深300股指期货 风险传染效应 DCC-GARCH模型 

摘      要：作为最被赋予期望的衍生金融工具,沪深300股指期货从计划推出开始就是我国金融市场中重点关注的产品。在经历了试点推行之后,在我国平稳的金融环境中向上发展了5年时间,然而在2015年我国股票市场“暴跌时被众多研究者认为是此次行情震荡的原因,引发衍生产品市场的下滑。而在2018年股票市场再次持续低迷时,股指期货的交易量也同样再次下跌。从2010年我国推出沪深300股指期货以来,我国宏观金融环境愈加开放,与全球资本市场联系紧密,提高了市场间风险传递的可能;在市场内投资者结构日渐复杂,伴随着互联网技术的提升、信息的无时差传递加速了量化操作,扩大了股指期货的投机空间也为股指期货价格出现剧烈震荡留下隐患。因此,就股指期货与现货间的风险传染机制、传染结果,以及如何积极应对和规避市场间的联动风险以确保市场稳定发展、确保市场投资者积极性,成为一个值得研究的论题。本文从宏观上梳理了股指期货与现货间风险传染效应的理论基础以及风险传染效应的传染机制。然后以股票市场的价格震荡情况为依据,将整体时间区间进行切割设置对照组,选取有效实证数据。用描述性分析、ADF检验、ARCH效应检验、DCC-GARCH模型以及格兰杰因果检验对实证数据进行处理,认为无论是在平稳期还是动荡期,沪深300股指期货与现货市场都存在着高度相关的动态相关性,且在动荡期中二者的动态相关性均值比在平稳期更高;在平稳期,沪深300股指期货与沪深300指数之间存在着双向风险传染效应;在动荡期中,却是期货对于现货的单向传导。基于以上实证结果,从四个角度为我国资本市场健康发展提出建议。