创业板上市公司创新投资的融资来源及其平滑机制研究

作     者：张义彬 

作者单位：山东财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：李香梅;荣刚

授予年度：2018年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：创新投资 融资来源 融资约束 融资平滑 

摘      要：在知识经济时代,创新已经成为国家和地区生存和发展的支柱之一。我国把创新投资放在了非常重要的位置,提出了科技强国战略。在实现创新发展中,企业自主创新依然占据核心位置,影响着企业的发展潜力。随着国家政策的不断落实,企业获得越来越多来自国家和政府的帮助,这使得企业对创新的关注度急速上升,创新积极性不断提高,创新投资水平也稳步提升。当前我国的各大资本市场中,高成长型企业和中小型企业是市场的进步动力和中流砥柱,社会创新水平的提升非常依赖于这些企业创新投资水平的不断提高,提高这些企业的创新投资水平,是建成创新型社会的核心。企业的融资能力直接影响到创新投资水平,而高新技术型企业和中小型企业在融资方面却并不占优势,因此,如何获得充足的融资以提高企业的创新投资水平就成为了首要解决的问题。本文中,笔者首先结合我国创业板上市公司的实际情况对研究背景进行了简要的介绍,随后从理论和现实两个方面给出了本文的研究意义,简要归纳了本文的研究内容、思路及方法并点明了本文的创新点;其次,查阅了大量有关创新投资的融资渠道、融资约束以及平滑机制的国内外文献,随后对查阅的文献进行了分析整合并给出了文献综述;然后,界定了创新投资及平滑机制的相关概念,介绍了相关的基础理论并分析了创业板上市公司创新投资的特点;在此基础上,结合其他学者的研究成果,通过理论分析,提出本文的研究假设,选取样本,对相关变量进行了定义,并基于欧拉方程模型,按照“创新投资的融资来源——外部融资的平滑作用研究主线,建立了回归模型;随后对假设进行了实证检验。实证结果如下:(1)创业板上市公司创新投资的主要融资来源是内部融资,外部融资具有重要补充作用;(2)在外部融资渠道中,相比于债务融资,股权融资是主要的外部融资渠道;(3)外部融资渠道中,股权融资对企业创新投资波动有一定的平滑作用;(4)相比于高融资约束企业,外部融资尤其是债务融资,对低融资约束企业创新投资波动的平滑作用更加明显;(5)相比于非国有企业,国有企业的创新投资水平较低;但是在产权不同分组中,外部融资对创新投资波动的平滑作用没有显著区别。最后,根据实证结论及存在的问题,从企业和政府两个层面提出相关的政策建议,对本文的研究不足进行了反思,并指出了未来的研究方向。