我国医药行业的供给侧改革——基于并购绩效及其影响因素的相关分析

作     者：朱萌 

作者单位：厦门大学 

学位级别：硕士

导师姓名：蔡庆丰;黄雪霞

授予年度：2017年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：医药行业 供给侧改革 并购绩效 

摘      要：当前,我国医药行业处于结构性失衡的状态,低端产能过剩、高端供应不足而导致需求外溢。医药行业关系国计民生,供给侧结构性改革迫在眉睫,随着我国市场经济和资本市场的发展,并购和整合已成为改革的重要途径。而并购能否提高企业的整体绩效,实现资源的优化配置,一直备受关注。过往对于企业间的并购绩效和影响因素的研究结论都是基于特定的历史环境之下而得出的,2012年是我国医药行业发展的转折年,行业环境出现了与以往不同的显著变化。新阶段下,并购绩效是否呈现新的特点,目前相关研究尚处于空白;同时,过往对于影响并购绩效的因素分析主要集中在微观层面,医改政策方面的影响讨论不足,而对于国家主导下的我国医药市场,宏观因素的研究也尤为重要。在回顾总结历史文献的基础上,本文以我国2012年-2013年之间发生的64起医药类上市企业并购案例为样本,运用财务指标和多因子分析法开展实证研究,并从微观和宏观方面进一步探讨影响因素,得出如下结论:(一)对于我国医药类上市企业,2012-2013年间的并购行为使得综合绩效在并购后第一年显著恶化,第二年只有半数企业绩效改善,但不显著,到并购后第三年才得到显著提升。(二)从该阶段的影响因素来看:1、微观层面-(1)并购方对标的企业实现控股对我国医药类上市公司有更积极的作用,到并购后第三年绩效能得到显著提升。(2)现阶段我国医药类上市企业纵向并购能够获得更好的绩效提升,特别在并购后第三年较前一年提升明显,且差异显著,而横向并购在并购后的第一年绩效显著恶化。(3)非现金支付方式的企业并购,其绩效能在第三年得到明显改善,对比现金支付的企业有显著性差异。2、从宏观层面来看-(1)招标的降价趋势加快了行业并购整合的步伐,且易导致企业为了低价中标而过分追求短期利益,以简单的购买低质量低成本的药品批件为目的。(2)行业整体技术水平低也迫使企业寻求以技术整合为目的的并购,实证研究表明技术并购不仅有利于显著提升企业的整体技术实力,还能显著提高综合财务绩效。最后,根据上述研究结论,本文对医药行业现阶段的供给侧结构性改革提出几点建议。