自由现金流、市值管理与公司绩效 ——来自我国创业板上市公司的经验证据

作     者：张晟 

作者单位：北方工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘永祥

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：自由现金流 市值管理 公司绩效 创业板上市公司 

摘      要：近几十年来,国内外众多学者和公司管理者都意识到自由现金流量、市值管理对公司绩效的影响,并进行了一定的理论研究和实践探索。但从现有研究成果看,对自由现金流、市值管理、公司绩效单一问题的研究成果相对较多,也有一些成果对自由现金流与公司绩效、市值管理与公司绩效问题进行了研究,但对自由现金流、市值管理、公司绩效三者之间的关系及其相互作用机理问题进行系统分析的研究成果相对较少,理论和实践研究相对滞后。基于此,本文研究具有重要的意义。本文以自由现金流理论、市值管理和公司绩效相关理论为指导,以创业板上市公司为样本,研究了自由现金流、市值管理与公司绩效三者的关系,以及自由现金流、市值管理对企业绩效的作用机理及其程度,在此基础上提出了借鉴自由现金流和市值管理思维来提升企业绩效的具体建议和对策。通过研究,论证了创业板上市公司自由现金流量和市值管理对提升公司绩效的作用,据此提出了四个假设:(1)有效的市值管理会促进公司绩效的提升;(2)自由现金流对市值管理具有正向促进作用;(3)自由现金流能够提升公司绩效:(4)市值管理作为中介变量,对自由现金流和公司绩效两者间的联系具有重要的影响。研究中以2011-2017年我国创业板市场中293家企业的财务数据为例证,在模型构建中加入了企业规模、资产负债率、现金存量等作为控制变量,实证结果表明在我国创业板上市公司中市值管理对公司绩效具有积极作用,且自由现金流可以通过影响市值管理而对公司绩效产生作用。在实证研究基础上,本文提出了适当加强对自由现金流的有效控制、优化企业资本结构及治理结构、提高企业管理层的决策效率、提升内控水平、健全股票期权的激励体系、完善对经营者的市值考评、加强公司制度相关建设等建议,以期以指导管理者的投资,进而提升市值管理水平和公司绩效。