知情交易概率的新测度及其在错误定价中的应用

作     者：黄俊锋 

作者单位：厦门大学 

学位级别：硕士

导师姓名：赵华

授予年度：2018年

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：信息不对称 知情交易概率 EKOP扩展模型 错误定价 

摘      要：投资者在金融市场上参与交易的过程中,往往会面对信息不对称的问题。对于股票市场来说,股票市场中的信息不对称会从两方面来影响市场。一方面,处于信息优势的投资者,利用其获取的与股票内在价值相关的信息,通过股票买卖行为可以促使股价向股票的内在价值的方向变动。另一方面,处于信息劣势的投资者,获得的与股票内在价值相关的信息质量低甚至无法获取信息,其通过股票买卖行为则可能导致股价偏离股票的内在价值,同时增加股价的波动性、降低市场的有效性。可见,在股票市场中,信息不对称会给股票市场中的资产定价带来一定的影响。本文根据知情交易者获取信息能力不同的特点,对EKOP经典模型进行扩展,并得到了 EKOP扩展模型。然后,利用知情交易概率作为信息不对称的测度指标,来研究知情交易概率对股票错误定价的影响。研究结果表明:知情交易概率与错误定价呈现非线性的二次关系,随着知情交易概率的增加,错误定价呈现先减小后增大的趋势;随着基于坏消息(或好消息)的知情交易概率增加,错误定价呈现先减小后增大的趋势。并且,相比起基于好消息的知情交易,基于坏消息的知情交易更容易影响错误定价;即时知情交易有助于股票错误定价的减小,适当的滞时知情交易会使股票错误定价减小,但这类交易发生过多时也将容易导致股票错误定价的增加。