机构投资者异质性、空间效应与高管薪酬

作     者：王永翔 

作者单位：安徽工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：张力

授予年度：2014年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 

主      题：异质机构投资者 高管薪酬 距离 

摘      要：上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯提出，由于公司所有权与经营权的分离,造成股东与公司管理层之间的信息不对称,管理层可能为了个人利益背离股东的目标而股东却难以去监督管理层的行为,从而给股东的利益造成伤害,由此产生了委托代理问题。如何去解决委托代理问题，众多学者从不同角度做了大量的研究。 随着机构投资者的出现与迅速发展，解决委托代理问题见到了曙光。机构投资者不同于市场上的个人投资者，与广大个人投资者相比，机构投资者手中所持有的资金更多，实力更为雄厚，对公司管理层的监督能力要强的多。并且机构投资者由大量的专业人员组成，其对市场上的信息搜集与处理能力更强，能做出更为科学合理的决策。大量的研究已经证实，机构投资者改善了上市公司的治理结构，提升了公司业绩，对公司管理层的行为进行了有效的监督。 高管薪酬机制是机构投资者介入上市公司治理的一种重要方式。在上市公司内部，股东必须建立科学合理的薪酬机制来对管理层进行充分的激励，这样才能使管理者有更强的动力来维护股东的权益，从而更好的完善公司的内部治理结构，更加有效地解决股东与管理者之间的委托代理问题。因此，本文选择了这个研究方向，来探究我国机构投资者是否发挥了应有的治理作用。本文首先将机构投资者划分为压力抵制型与压力敏感型机构投资者，同时我们引入了距离变量来研究距离对机构投资者整体和压力抵制型及压力敏感型机构投资者治理作用的影响。实证结果表明，机构投资者整体和压力抵制型机构投资者确实起到了积极的治理作用，距离也会影响机构投资者治理作用的发挥，距离越近，机构投资者整体与压力抵制型机构投资者治理效用越强。