非矿业上市公司的涉矿效应研究

作     者：高杰 

作者单位：西南交通大学 

学位级别：硕士

导师姓名：黄登仕

授予年度：2012年

学科分类：12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020205[经济学-产业经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：非矿业上市公司 矿业投资 事件研究法 托宾Q值 自由现金流 

摘      要：矿业投资相对于其他类型投资具有更高的风险且收益更不确定。但近年来我国证券市场上出现不少与矿产不相关的企业进行矿业投资的现象,同时这类投资行为在证券市场上受到投资者的亲睐。因此本文就市场对非矿业上市公司的矿业投资公告的市场反应情况以及影响市场反应情况的主要因素进行了实证研究。 本文选取深市和沪市在2008年1月1日至2011年12月31日间发布了有关矿业投资公告的33家非矿业上市公司作为研究样本,基于资本市场有效的假设运用事件研究法探寻矿业投资公告是否能引起市场反应。研究结果表明：矿业投资公告发布当天存在显著的市场反应,且反应为正。在此基础上,进一步对矿业投资的市场反应进行解释。将托宾Q值作为矿业投资机会的替代变量,再参考其他类投资公告的市场反应的文献,引入了有可能影响矿业投资公告的市场反应的因素进行多元线性回归研究。研究结果显示,市场反应与公司的投资机会存在显著的负相关,本文认为可能是因为进行矿业投资的上市公司的托宾Q值(投资机会)偏高,市场对于过高的托宾Q值的真实性持怀疑态度。除此之外研究结果还表明,市场反应与自由现金流量存在显著的负相关,与股利支付率存在显著的正相关,这两个结论都在一定程度上验证了自由现金流假设。同时研究发现市场反应与公司的规模呈显著的负相关。最后根据实证结果,对公司、投资者和监管部门三方提出了相应的建议。