风险投资国家文化差异与企业投资水平——以张裕和西藏发展为例

作     者：许晓虹 

作者单位：安徽财经大学 

学位级别：硕士

导师姓名：王治

授予年度：2017年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理] 

主      题：风险投资 国家文化差异 投资水平 

摘      要：近年来风险投资的在我国得到了迅速的发展,随着众多国外的风险投资机构的进驻,但研究国家文化特征差异对于被投资企业的影响的文献相对匮乏,导致我国企业在选择风险投资出资国时没有相应的借鉴建议,因此,本文就将国家文化特征差异这一特别的因素与投资企业投资水平联系在一起,探究其关系,并引入高管特征作为调节变量,分析其在前二者之间的作用。本文首先对有关风险投资、国家文化、企业投资水平、高管特征的国内外文献进行了整理,分别从外部环境、产权性质、管理者特征等五个方面分析了影响企业投资水平的因素,探析了风险投资对企业投资水平的影响,国家文化对企业财务决策的影响,以及高管的年龄、性别、学历、任期这四个特征对于企业投资的影响。接下来阐述了本文的相关理论,包括文化的内涵及特征,国家文化差异的相关理论,企业投资水平的相关理论,高层梯队理论。其中国家文化差异的相关理论中着重介绍了Hofstede文化维度理论的权力距离、个人主义、男子主义和不确定性规避用以分析比较国家间的文化差异,引入Kogut&Sigh的文化距离公式用以将国家文化差异距离数据化进行分析。这为后文的问卷调查的回归分析以及双案例的对比分析提供了理论基础。接下来,本文引入风险投资出资国分别为意大利和中国的张裕和西藏发展两家公司作为案例进行比较分析,通过Hofstede文化维度理论的权力距离、个人主义和不确定性规避三个维度分析比较中意两国的文化差异,引用Kogut&Sigh公式将中意两国国家文化特征的差异量化分析,分析对比了2002-2015年张裕和西藏发展两家公司的投资水平,研究了中意国际文化特征差异对企业投资水平的影响,并加入年龄、学历、任期这三个高管特征,分析其在国家文化特征差异对企业投资水平的影响过程中起到的调节作用。为了进一步验证上文张裕和西藏发展的比较分析,本文以有风险投资参与的公司为调查对象发放问卷,整理出286个有效的样本公司,并对问卷数据进行回归,分析VC出资国的国家文化差异对于被投资企业的投资水平的影响,并分析高管特征在其中的调节作用。最后,本文得出了风险投资出资国国家文化特征差异中的的权力距离与企业的投资水平呈正相关,不确定性规避与企业的投资水平呈负相关,并指明了高管的年龄和学历在其中具体的调节作用,可以为以后我国公司选择风险投资机构提供借鉴。