家族控制上市公司两权分离度、关联交易与公司价值关系研究

作     者：常亚杰 

作者单位：河北工业大学 

学位级别：硕士

导师姓名：刘艳华

授予年度：2015年

学科分类：12[管理学] 120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1202[管理学-工商管理] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：家族控制 两权分离度 关联交易 公司价值 

摘      要：近年来,我国家族控制上市公司蓬勃发展,在取得骄人成绩的同时也伴随着很多亟待解决的问题。实际控制人利用手中的控制权控制上市公司,通过关联交易转移上市公司资源,并且两权分离度越大时越能达到攫取控制权私有收益的目的。实际控制人攫取私有收益的行为不仅严重损害小股东的利益,也降低了企业的盈利能力进而降低了企业价值。尽管目前理论界和监管机构已经较为关注实际控制人攫取私有收益的行为,但实际控制人该行为的隐蔽性导致问题难以解决。因此,本文对我国家族控制上市公司两权分离度、关联交易与公司价值的关系问题进行实证研究。本文的主要研究内容如下:(1)进行了文献梳理、概念界定与理论分析。在回顾国内外相关文献的基础上,界定了家族控制上市公司、两权分离度、关联交易与公司价值的概念。运用交易费用、控制权收益和委托代理理论对两权分离度、关联交易与公司价值的关系进行了规范研究,为后续的研究提供理论基础。(2)进行了两权分离度与关联交易的描述性统计。选取61家家族控制上市公司11年的数据为样本,通过描述性统计发现:家族控制上市公司普遍存在两权分离的现象,两权分离度总体偏大而且各公司之间差距较大;家族控制上市公司普遍存在关联交易并且关联交易规模较大;在关联交易中,家族控制上市公司多处于买方地位;且批发和零售业家族控制上市公司关联交易规模最大;担保和抵押类与商品交易类关联交易规模最大。(3)进行了两权分离度、关联交易与公司价值关系的实证分析。以我国61家家族控制上市公司为研究对象,选取2004到2013的面板数据为样本,实证检验两权分离度、关联交易与公司价值的关系得出:家族控制上市公司两权分离度越大,公司价值越低;家族控制上市公司的两权分离度对公司价值的影响,通过提供担保和抵押类与商品交易类关联交易的中介作用实现。(4)提出相关建议。依据分析和研究,本文从监管部门、投资者和家族控制上市公司角度,提出避免家族控制上市公司实际控制人攫取控制权私有收益行为的相关建议。